世界在放水，比特币是对抗信贷扩张持续失衡的武器

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来源：链闻

撰文：Parker Lewis，Unchained Capital 业务拓展负责人

编译：Perry Wang

自比特币 2009 年诞生以来，一切都变了。比特币是u C h 完全自愿的，它不受任何人的控A B i 8 W | g K B资金。现在这些举措成了火上浇油。

让人震惊的不只是资金规模，它还清楚地表明，在渐进主义的曲折措施之后，情况正在失控。

在美国股市最初的暴跌后，美联储紧急降息 50 个基点；股} & . E市再次暴跌，美联储又紧急宣布向回购市场渐进投入 1.5 万亿美元短期资金（1-3 个月）。股市再次暴跌，三天后美联储正式宣布7000 亿美元的量化宽松计划，直接购买 5000 亿美元的美国国债和 2000 亿美元 MBS （住房抵押贷款支持证券）。与此同时，短期利率下调了100 个基点v a o s（一路奔向 0 利率）。

然而，股市还是暴跌，信用市场乱套，美联储随后作出「不 C 7 : 5惜一切代价」的回应，宣布无限量的量化宽松措施。

美联储前所未有的最激进三项措施在短短 10 天内出台。最新的行动更是史无前例：美联储将开始在二级市场购买公司债券，还将参与公司信用融资的一级发行。并将 MBS 的购买范围扩大到商业性 MBS （商业地产类）。另外，美联储还建立了{ O E S 1 B W一个便利工具来发行 ABS （资产支持证券），以^ I c - 9 Q G购买学生贷款、汽车贷款、信用卡贷款等。

所有这一切都没有标明数目x A c q C 1 t 5 V，只是一个不惜一U ` H _ S m , - ;切代价的承诺。如果它不) Q O那么郑重其事，事情就好玩了，但真正的问] X j M @ x z I题是，如果美联储e m t $ 3 ^ s能掌控局势，那它为什么如此倒行逆施呢？如果它了解问题的严I ? , , l U y d S重程度，为什么在十天之内计划变动如此剧烈？

无止境的量化宽松是 N ; ;？

先不要操心后事如何，这已经说明美联储控制不住局面了。为什么要宣布 7,000 亿美元的量化宽松计划，如果它已预料到这一招没用？这是一个经典的猜测和检验（guess and check）游戏，只不过这一次的后果永远无法检验了（只有即时的市场反应）。

关键问题是，经济危在旦夕。

美联储有无限现金。

明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari 于 2020 年 3 月 22 日, ! M ;在 CBS 电视台《60 分{ 5 : [钟》节目

若要给银行放款，我们只需要用电脑将他们在美联储账户的数字调大就可以……与其说借款，不如说更像印钱。

美联储前主席伯南克于 2009 年 3 月 15 日在《60 分钟》

毫无疑问，美9 F K ? a k财政刺激措施所需资金的唯一途径。r y u h @ 7 1 8所有道路都通往美联储和无止境的量化宽松。

这就是新常态，不可持续的新常态。这也不是/ | a + z U我们必须接受的现实。其实有更好的办法。

信贷扩张才是目前金融系统的最终风险

当世界在恐惧和慌张中东张西望时，似乎别无选择。不清楚什么时候开始，很多人将政府（而不是自由市场）的角色定位于与全球疫情作斗争，但这就是许6 i $ Z多人似乎强烈要求的世界。问题出在人们没有抓住问题的根本。

人们误判了全球疫情的后果，并错误地认为，唯一的希望是让中央银行和政府凭空创造资金来x M I ! - | Z F f分配。可以预见，这个想法并不理性。即便经济有几个月完全停顿，也没有理由说世界会陷入全球萧条的边缘。其实W ` j B P，这是天生脆弱的金融系统的结果，这个金融系统依赖于永久的信贷扩张才能维持自身所需，没有这种扩张，就会崩溃。

其实，全球金融8 D s r f C Q , 1体系本身的脆弱性，才是问题的根源，而不是全球疫情。别再上当了。这不是疫情引发的金融系统失灵。这是百分百会发生的事情，无论是否有疫情。如果不是因为严重依赖信贷和不可持续的高杠杆，人们怎么可能一觉醒来，在一切正常时发现标普 500 期指又一次F + f ` H ~ O z熔断了。

而且，经济体对信贷和极高系统性杠杆的依赖，既不是资本主义也不是自由市场的内f B X p X ` 1置功能，这一市场设置是各国央行的一个职能。这种不稳定不是设计使然，而是市场结构造成的。

过去四十年在应对每次经济放缓（或危机）时，各国央行（包括美联储）的反应都是增加货币供应量和降息，这样就可以维持现有债务水平! , = D z 4，且可以创造更多的信用。当这个金融体系每次试图去杠杆时，央行就会通过货币刺激来防止，最后让这个难题一拖再拖，让数十年的经济失衡L [ F - ! 6 + m在信贷系统中不断累积。

这是金融系统固有脆弱性的根本原因。这就是为什么每次经济危机浮出水面时，央k @ @ M行的货币应对措施都必须更大更极端。

失衡越来越严重，也就S N %需要越来越大的船只救援。

如何摆脱这种疯狂G D B y R Y + ` (？

这样一来，整个系统就被一步步推到同一暗礁。这个金融系统的最终风险（基础货币的稳定性）越来越大。每个人都无意识地被迫参与这个惊心动魄的旅程，但是对于那些关注游戏本质的人来说，比特币正逐渐成为摆脱这种疯狂的一条最清晰的途径。

简化到最小公分母，量化宽松其实就是货币储蓄的强制缩水（或贬值）。它扭曲了经济体内的所有定价机制m l * ! ; (，其预期目标是信贷的扩展。

当历史书写到这一前比特币时代时，人们认为，如果无法理解扭曲的全球定价机制的后果，也就无法发现现代中央银行理论中所有其他严重缺陷的预% a r设。你无处可逃。只能寄望于管控这些后果。当「别踩到我」 （don’t-tread-on-me）与「有胆过来拿」（come-and-take-it）的精神碰撞在一起时，全, r S世界各行各业热爱自由的美国人开始说：「我受够了。」

必须有一种更好的办法，因为总会有办法的。

这就是希望和人类创造力的本质。人们不愿意将新常态当作既成事实。如果量化宽松可以简化为货币储蓄的缩水；那么，比特币可以简化为将价值转换为一种不能被操纵的货币形式的自由。

哈耶克在《通往奴役之路》中最恰当地描述过货币的功能：「更真实的说，货币是人类发明的最伟大的自由工具之一。」y T /正如他进一步解释的那样，货币最终为人们提供z * f 3 _ j Z x得的一种自由。因此，我想向全世界所有美国人说，保持谦虚、屯币并坚守该死的阵地。不惜一切代价。