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一、定调，Model 3 或成新能源车起跑发令枪

自2008年Roadster问世至今，特斯拉已经发布四款Model系列车型，2013年m 9 i w A h发布Model S之后,交付量逐年增长，尤其是在2018年起售价3.5万美元的Model 3上市之后，更是迎来了相当高速的成长态势，整体交付量从2017年的10.3万辆增长至2019年36.8万辆，年复合增长高达89%。

（一）Model 3 热销原因分析

Model 3之所以能够成为特斯拉第一款热销车型受到多重因素叠加影响：

 价格趋于“大众”y ( % q F L W k l化：特斯拉2008年发布的Roadster定位新能源超跑，起Q t ; K ` y @ m售价11万美元，该定价使得大部分消费者望而却步，R T ? L } q Y # D当然，在使用这款高性能电动跑车成功为公司打响品牌知名度并完成纯电动系统的测试之后，特斯拉开J F } / +始切入轿车和SUV市场，于2013年和2015年分别推出ModelE 7 W + c Q X S和Model X，起售价分别为5.7万和8万美元。为了进一步进行市场下沉，2016年，公司使用与Model S相同的制造技术开发出更为“大众化”的轿车—Model 3,起售价3.5万美元，仅是Model S价格的60%。

 与其他品牌的车型比较具备高性价比：虽然与Model S相比，Model 3在续航里程、最高车& ( ! D M速、百公里加速等各项关键性能参数方面均有不同程度的弱化，但却几乎不输市场上其他主流品牌的中高端新能源车（如奥迪E-tron、宝马X1和奔驰EW y ~QC等），而在价格方Z u * /面则具备较强的优势。

 用户审美和驾驶体验的培养开始显现成效：对于具备产业革新的产品形态w t + p n E & *而言，经历几代产9 z + {品的积淀属于情理之中的情况，大部分用户对颠覆性的产品不管在审美亦或B y C 1是功能使用体验上总是需要经历适应& F 2 ~ a过程，特斯拉通过Roadster、Model S和X，使得用户在审美以及对辅助驾驶、自动驾驶等概念的理解方面不断获得积累，当Model 3上市时，之前积累的成效开始显现。

 供应商批量3 K 3的销量，达到6.77万辆，而c B u A第三位的丰田普锐斯Prime的销量仅8605辆。而在2019年1月-11月美国中小型豪华车) , 2 1 x Z p a .市场中，Model 3亦以21%的市0 f = j 4场份额占据榜首，进一步深挖美国市场以及开拓海外市场，是特斯拉未来成长的关键。

 通过x ? M : & ^ L y 9控制成本实现售价进一步下探：2020年1月3日，特斯拉宣布将国产Model 3的基础Z x k $ F I } n售价从35.58万元调降至29.91万元，进一步加强了Model 3的产品竞争力，大幅提升了市场对2020年特斯拉出货量的预期: p B 0。目前Mod* W Tel 3的零部件国产化率仍具备提升空{ Q a g Q U p间，/ 3 + V V c } (而国产零部件渗透率的提升以及中国工厂开工后带来的人工费用成本的下行，意味着Model 3以及即将出货的Model Y仍具备进一步降低售价的可能性，这是特斯拉未来出货量提升的必要前提之一。

 补全产品系列，深挖美国市场。如上文提及，特斯拉目前在售的四款车型分别定为豪华超跑、豪P F i L Z华轿车、豪华SUV和中高端轿车， 2019年3月特斯k Y u p x c @ A !拉发布定位中高端SUV市场的Model Y，2019年11月，特斯拉发布全球首款电动皮卡CyberTruck，这两款车型是对特+ ! k 1 U斯拉现有出货车型的定位市场的补齐? ) S y s长。

此外，2020年1月7日中国工厂还启动了国产Model Y项目，根据中汽协统计，我国的汽车市场中，SUV占据43%的市场销量份额，在2019年中国市场销量Top 10的车型中，SR u # t jUV占据两款，因此，Model Y中国项目的启动，有望对后续特斯拉在中国市场的开拓带来积极Y o ` / { a a x q的影响。

正如前文所述，特斯拉在中国区销售价进一步下行很大程度上依赖于能否进一步控制零部件生产成$ 9 d * b $本，而提升零部件的本土化率是极为关键的所在，特斯拉整车可以大致分为三电系统、汽车电子和车身底盘内外饰，车身底盘内外饰的参与者主要以传统车企的供应商为主，是目前特斯拉国产化供应链的$ v b P Y 1主要集中环节，对于国内的电子产业链而言，参与机会主要集中在三电系统和汽车电子，下文我们将分别讨论S g E } T W U c 各个环节中目前国内已参与的玩家以及潜在参与者。

二、汽车电子：智能终端产业链的全新蓝海

近年来部分消费电子企业为了尝试新的增量可能j ` N ` s T，同时也为了减少智能终端对自身盈利波动性的影响，国内供应链开始寻找“第二出海口”。特斯拉为降低自身制造成本，采用类似于智能终端的模块化设计方式与全新布线架构，以及在整车零件中电子件应用大比例的提升，使其供应链与智能终端供应+ l H . I 7 ~ q链高度吻合，而其销售量的快速飞跃又带动了其他后进新能源0 f t 7车品牌的争相效仿，以上相互促进的正面因素使特Z j e 4 {斯拉成为与国内智能终端z ? T 6 g u T供应链在发展的共同诉求上得以匹配，而上海厂的建立，更是大幅推进并加速了这一匹配的本地化进程。此外，尽早切入特斯拉供应链还可以依托特斯拉的示范效应，有效减少在其他品牌的验证与导入周u O Y 4 y期，这与苹果供应链在全球供应链的核心地位是相仿的。

（一）中控显S d + X , ) e 1示：车载电子之灵魂

1、车载中控显示屏% $ x 8 D v 2 g的发展趋势

中控显示，作为最直接以及重要的人机u I { s (交互端口，是车载电子的灵魂部件，同时也是特斯拉这类行业新势力企业在操控体验与效果等方面与其他传统车企差异化竞争的关键。起初，车载显示主要应用于仪表盘和中控台的数据显示，随着整车厂在汽车内饰v d * O ` o z和人机交互等消费者能够直接感知的方面的关注度不断提升，以及车联网和物联网的不断发展，同时契合在电视、平板电脑、智能手机等市场相继增速放缓的情况下面板厂1 ] j ] g A商寻求新的S ( e y U 8下游突破口的诉求，各类以车载显示为载体的功能不断被集成至汽车中，如将车窗按钮换成 ] z & !触控操作、增加后排娱乐系统等。

特斯拉对中控屏] @ s A A d w n =的影响以及行业的示范效应。特斯拉在2012年推出的Mode y yel S中引入了一块17寸的竖屏中控屏和玻璃盖e U B板，均属于行业首例，在特斯拉的引领下，车载中控屏正在高度还原智能手机屏幕的发展路径，当然，出于安全考虑，汽车行业对零部件的品质把控相对更为严苛，产品的认证周期也较长N y % + A 3 I，也正是出于这个原因，已经切入供应链的企2 q ] s $ L : ]业能够获得的订单亦相对比较稳c 4 s V定。

（1）大屏化：Model S搭载17寸中, 9 s R f f控屏，Model 3的中控屏在$ h g B R尺寸上虽略有减小，仅15寸，但由于采用横屏模式，在视觉感官上反而有所增大，整体而_ 8 f ~ + j F Y言，Modp - ( I D #el Sj i m S 3 a ,引领了新能源车中控显示屏往大U 8 4 . D ^ u O #屏化发展的趋势，甚至连传统的豪华型轿车也开始在中控屏的尺寸上下功夫，目前已有多款车型的中控屏尺寸超过10寸，2018年北美CES上，拜腾更是推出了搭载48寸中控屏的G 7 * u _ S u Z S车辆驾驶无关，且操作步骤T D u * e V y Q简单直? K H { K j a接，可以避免长久操作与选择，对于后者，可以通过引入语音等新型的人车交互模式来妥善解决。而反观按键方式，虽然拥有较好的接0 , ; g V _ z触反馈，但是拥挤的中控按键其实同样操作不便且会导致驾驶者E [ o 1 r B了诸如安全性（撞击下不破碎）、防反光、防眩) o 9 - P S光和曲面设计等痛点k E L G d b ! j之后，对于追求内饰美观度的高端车而言，玻璃显然是更优的选择。目前来看，中控屏由于显示效B _ m果的要求，高端玻x h V璃的使用普及率已经相当高，在前视仪表盘等领域，除了类似于中控的透光显v 0 T [ X n F示效果外，还要求能防眩光、不易因光学影响不同角度的视觉效果，这对于其盖板玻璃的制程就提出了很多新的工艺要求，2018-2019年在手机背板中引入的磨砂等工艺制程原本就是在车载上有应用和开发的技术，这足以说明车载玻璃的工艺处理是居于行业前列的，同时也彰显了车用盖板玻璃的! 0 1 V e ,核心价值。

将车载中控屏与智能手机类比的话，苹果在初代iPhone中引入玻璃盖板，* X P J V引领了整个智能手机玻璃盖板的进化与发展，现在智能手机绝大多数都使用玻璃盖板，从这个维度考虑，特斯拉虽然不是独家在中控与前视控制台使用玻璃的，但其快速增长的市? V . / = 场份额以及冲击性的整体操控平台的显示效果（超大14寸面积的屏幕，高透且防眩光的耐磨玻璃制程）为其他汽车品牌做了一个很好的示范，显然会直接推{ a P动汽车人机控制面板上D , ) Q Q v ; / j的玻璃使用比率，随着时光的推移，用量的趋势! u ; ` + J化提升，这一比重不容忽视。

2、推荐公司及行业

中控整装件 | 蓝思科技

在显示外观件领域，我们认为蓝思是最值得重视的，也是我们首推的标的。组件价值较大，工艺精湛，份额也相对其他供应商较多，V J - = n k而且与很多国内供应商做的是后期维修件与替换件不同，公司是特斯拉的前道预装一级核心供应商，这与公司领先于行业的工艺水平是悉悉相关的。

公司是全球消费电子功能视窗和外观部件（玻璃、蓝宝J 9 J E石、陶瓷等）领域的龙头，研发和生产能力即使在全球范围内也少有出其左右者。在消费电子领域已与苹果、三星、华为、OPPO、vivo、小米等国内外一线核心品牌厂商形成N w v V -稳定的合作关系，同时，公司凭借通过长期服务大客户积累的综合实力和口碑，成功切入到特斯拉等一线新能源车品牌厂商的供应链，主要供给产品囊括中控屏和两侧两个壁柱产品的整体组件。公司是特斯拉的全球核心h x h c产品品质与工艺要求在所有应用行业中居于较高的位置，传统汽车电子领域以往一直使用亚克力O _ Z等材料，但是z 2 5 a [ b G e亚克力在触控效果、防磨、防刮花、防水、抗爆等方面的表现无法与汽车行业不断进化的性能指标共同提升。玻璃在经过多年消费电子领域的创新发展后，在以上性能领域的系数表现上已经全面超越亚克力，成为q # % e h k众多汽车厂商的中控屏等产品的首选。

车载领域的技术储备和工艺要求其实非常高，这个领域s D ^ S 9 Z p o e v拉中控屏的显示面板主要由台系面板厂商提供，但其实近几年国内诸多LCDQ k F b 如深天马N F Q wA、京东方A和TCL华星光电等面板厂均有望迎来国产替代良机。

对于上述几家国内一线面板厂而言，车载领域均已布局多年，布局最早、当下市场份额也比较大的应属深天马，虽然特斯拉并未导入，但与海外8 ; l b -的日产、宝马、大众，以及国内的许多汽车品牌厂商和代理商都有非常深入的供应关系,与o m V ~ R } h其他几家面板厂对U a B @ W比来看，天马的车载面板在总体营收中的占比也相对要高，作为投资应该是车载面板方向的最优选择。

京东方在车载面板方向虽然布局时间比天马略晚，但市场份额增长迅速，主要为宝马、奔驰、斯柯达等品牌提供整体的汽车显示6 8 + Y D N Q系统，其中传统汽车品牌主要通过中间渠道对接，新兴的智能汽车如蔚来、拜腾的方案就是由京东方直接提供解决方案。

TCL华星光电在A股面板三杰中布局车载时点最晚，不过走的是e ~ z t E ] S 4差异化竞争的道路，绕过了目前市场主流的非晶硅类的技术路径，主推LTPS（低温多晶硅），并且结合PM Mini Led等前卫显示技术，推出了不少业界领先的产品方案。

整体而言，国内A股面板供应链的技术制造与刅供应能力应该都是能够0 G 6 P B ? f W满足特斯拉这类新能源汽车本土化的要求的，客观来看本土化替代细分领域，国内面板厂商的导入难度其实并不高，需要更e 0 g 1 + ! l多` f A c N 3 B 1 q的是渠道方面的努力和推动，是机遇0 W -较大的细分板块。

触控、贴合、组装、模切等领域的替代与渗透

触控、贴合和组装的供应主体是b U 1 j U模组厂，技术路径相较于外观件玻璃与面板的| + c e n制程都偏低端，而且受渠道端的影响较大，作为投资维度而言，确定性和影响都偏弱，而且在当前维度，模组厂与模切的交付与前道整装件和面板类企业的关联或者说绑定关系很大) Z | ? v 1 A Y u，价值量在V 1 m C Q h y上市公司下游市场份额中的整体占比也相对较小，现存A股电子T + /供应链中目前也还未有直供特斯拉的相关标的（部分通过后装导入的因为份额更少，替代性不强），我们在本文暂不展开，观察供应链的后续演进与发展。

（二）摄像市场成长新机遇

1、车载摄像头：先进辅助驾驶系统之眼

先进驾驶辅助系: J : 9 g v统（Advanced Driver Assistant Systems, ADAS）主要利用安装在车上的各类传感器（摄像头、雷达、超音波传感器等）感应周围环境，收集数v + 8 Y S据从而进行物体的辨识、侦测和追踪，ADAS助益驾驶者预先察觉危险、增加汽车驾驶安全性和舒适性，从某种程度上而言，ADAS是自动驾驶的前提之一。

目前，日本、德国等发达国家新增n T A I 8 K + j汽车ADAS的配置比率已相对较高，而中国等新兴市场的渗透率仍相对较低，据盖世汽车研究院测算，我国ADAS的渗透率仅在2%-5%。但目前，汽车内部有大量电子装置，汽车的娱Y k X 9 j H乐和信息性不断增强，在此情况下，n * Q驾驶者的注意力容易被分散p K + p ; x / T，因此作为提升驾驶安全性的智% O V能辅助功能系统，ADAS渗透率不断提升是较为明确的趋势，据预测，我国ADAS市场增长速度有望超过40%，预计今年将达到788亿元。

ADAS实现辅助0 y / Q _ 功能可以分E ~ f为三个A G 9 A k a步骤：感知、判断和执行，目前，用于判断 n 6 y环节的系统主要由Mobileye、英伟达等国际巨头垄断，且P f ] } A 4 n n认证周期较长，国内的企业较b ? w Y 0 A J I难实现突破，而在用于感知和执行的各类传感器领域，国内企业则有望相对较早地实现切入。

在特斯拉ADAS涉及的各个领域中，摄像头是国内具备成熟、完整产业链，且最早实现突破的环节。当然，车载摄像头除了用于ADAS系统之外，还被用于_ B倒车影像、360环视系统。与智能手机摄像头类似，车载摄像头主要由CIS芯片和镜头组成，不同的是，车载e 8 : + $ 6CIS芯片的像素与手机CIS芯片相比较低，而车载镜头—特别是用于ADAS系统的车载镜头—对于产品质量y C [ r C |和稳定性要求较高，因此镜片材质一般使用相对不容易老化、高温适应能力相对较强的玻璃。

目前，车载是摄像头产品的第二大下游应用市场，而随着ADAS渗透率的不断提升，车载摄像头市场有望迎来进一步成长。c . k据IHS预测，m T / D M l j ~2020年全球车载摄像头出货g 5 .量有望超过8000万颗，StrategyAQ 0 L v bnalytic对2020年车载摄像头的需求量预测则更为乐观，预计突破1.1亿颗c M - 8 6 r _ P X L w摄像头的渗透率不断提升，公司光学产品业务有望继续成长，进而增厚公司整体业绩弹性。

如前文所述，出于对产品质量和稳定性的考量，车载镜头的镜片更G e ; #多使用玻璃，这是车载镜8 @ ~ ! 8 ? o头与手机镜头之间最大的差异，而玻璃镜片的传统加工方式以冷加工为主，这类加工方式对产品性能的一致性以及厂商的大批量生产交付能力提出了较为严苛的考验，因此在车` N .载镜头领域的攻坚上，与国t 3 H : 2 Y _ S ;内其他倚仗智能Z # 2 T * / ; H x手机发展而成长起来的镜头厂商相比，已具备模造玻璃p b B h ; R _镜片生产制备能力的联创电子显然是具备天然的先发优势的。

韦尔股份K o a Q 5 m

2018年，韦尔股份实现对北京豪威的收购，目前持W ` U j 0 F $ a R有豪威87.5%的股份，豪威成立于1X . W M z 7 ?995年，目前已成长为全球范围内的先 u Z U大众等传统老牌车企以及特斯拉等新能源车新贵。

目前在全球CIS芯片市场中，豪威的市n | 0场占有率排在第三。而在车载CIS芯片方面，公司较早进入该领域，据Yole统计，2T o R X018年豪威在全球车载CIS芯片的市占率# p O 6 | 8 T 约22%，排z k ? h a f $名第二，$ : ; 1 | t G仅次于On-Semi。

作为汽车图像传感器全球+ & ! o ? E { =TOP2的行业巨头，豪威科技在携手韦尔股份之前便深度扎根于欧美汽车市场，具备广泛的客户基础，亚太地区是其销售覆盖E 4 A G L # g相对薄弱的环节。与此同时，靠电子元器件分销与设计起家的韦尔股份则多年深耕于中国以及亚太电子产品供应链体系，拥有极为广泛的产业链资源。故而我们认为，韦尔与豪威的携手，不是单纯意义上的增加一个业务部门，更为重要的是，豪威这一全球领先8 z W r N 3 7的汽车CMOS厂商可借力韦尔深耕多年的亚太供应链，快速拓展亚太市场。此外，韦尔自己设计的功率器件、分立器件等半导体芯片也可望与豪威CMOS芯片形成协同，为客户提供综合性解决方案，从而实现1+1>2的良好局面。而凭借韦尔在汽车| J e 9 9 R jCMOS芯片领域多年耕耘形成的技术积累，未来有望实现对特斯拉等新能源车厂商的导入且持续提升份额。

晶方科技

晶方科技是国内 WLP 先进封测技术的领军企业之一，主要专注于传感器领域的先进封Y H S * $ 0 P B测业务。产品应用于消费电子、安防、生物识别、汽车电子等诸多领u 1 2 I B v域。2019 年 1 月，公司收购海外公司 Anteryon，其完整b u A的晶圆级光学组件制造量产能力和技术与公司现有的 WLCSP 封测/ 0 Z w z ! / - u形成良好的协同作用。

汽车领域，ADAS 系统镜头数目的巨大需求量是推动公司封测产片出货量增长) $ w的主要动力之一。据 HIS 数据，随着 ADAS 渗透率提升，2020 年全球汽车摄像头将达到 8300 万枚，复合增速 20%。预计汽车电子、医疗健康、安防等其他应用将是未来 5 年市场成长新动能，作为主要下游封测厂商，晶方科技将优先受益。传感器封测市场中摄像头、指纹识别与 3D 传感仍占较大份额。目前，手机摄像头、指纹识` : Y S别与 3D 传感渗透率2 z F增高，都加速图像传感器的发展，CIS 芯片+ m o (封装需求快速增长将会是公司未来值得期待的看点。

受景气度高涨影响，公司当前产能呈现供不应求的状态。2019年12月，晶方科技发布定增预案，拟募集资金不超过14亿，用于集成电路12英寸TSV及异质集 成智能传感器模块项目，项目建成后将形成年产18万片的生产能力；达产后预计年增1.6亿净利润。随着募投项目落地，公司业绩将被显著增厚。

从汽车市场来看，晶方科技早在三四年前便开始重点布局，当前各项认证及客户推广工作亦在稳{ ( l n w !步推进。不同于消费级、工Y f + [ 7 %业级元器件，车规级元件具备可靠性要求严、进入门槛高、验证周期长、订单稳定、利润率高的特征，一旦通过认证便会有长期稳定且盈利能力较高的订单流入。鉴于全球主要的摄像头芯片厂商如豪威、索尼、三星都与晶方科技有着长期且深度的合作，并且公司已在此领域耕耘多年，所以我们相信，快速成长的车载摄像市场必将成为晶方科技未来重要的业绩动力。尽管目前特斯拉暂时未能与公司进行深入合作，但我们相信随着特斯拉在中国建厂之后，其元器件供应链的“_ E 7 v * 8中国基因”也将逐步提升，} ^ Y Q ^ + ;而图像传感系统作为新能源车中颇具卖点的一环，将有望一展宏图。

（三）PCB&FPC：不会缺席的电子化骨骼网络

汽车电子化率稳步提升，带动车载PCB市场持续成长。PCB被广泛应用于汽车的多个系统中，如动力系统，照明系统，车载显示系统及ECM电子控制系统等，在不同的系统中，对PCB的层数、可靠性等要求并不一致，因此，对于车载PCB而言，量大价低的产品和高可靠性（高价值量）的产品需求并存，如在仪表盘、车用音响等系统中，较多使用层数较低的普通硬板，而在引擎室等高温环境中，则需要考虑所用k k [ 3 Q L & g x雷达），则需要使用高频高速PCB板，整体而言，新能源乘用车的单车PCB用量约2~3平米（若考虑到安装时的边角料损耗，更是有望达到3~} 7 ~ D i c P f4平米），大巴等商用车的需求面积则更大。

未来，随着汽车电子化率的不断提升，新能源车的日益普及，以及高端板卡用量增加，车载PCB的市场有望迎来较好的成长契机，据Prisma` K o D f H frk预测，2020年，全球车载PCB的产值有望达到96亿美元。

车用PFC：简化模组间的“桥梁”，需求大量浮现。由于整车智能化程, ~ + a R D 4度不断提升、功能模块不断增加，汽车内的芯片和电子元器件亦不断增加，车内不同功u j 4 @ v能模块之间的连接变得越来~ @ `越复杂，在此情况下，过多使用线束进行连接会较难避免不同线束之% b j k } o 3间相互缠绕等问题出现，带来不必要的不安全性，因此，布局规整、结构紧凑的车用FPC的需W @ ; p求大量浮现。

FPC在电动汽车中的适用场景较多，包括动力电池系统、车载照明系统、车载显示系统等，与硬板类似，不同系统中使用的FPC性| O 9 w @ ?能要求亦不相同，但整体而言，汽车电子化率的提升将带动车载FPC市场的成长。

车载PCB&FPC需求多元化，不同技术实力的公司均有受益可能性。由于车载PCB在性能方面的诉求较为多元化，因此任何技术实力的PCB企业均具备参与可能性，而由于汽车领域对供应商认证壁垒较高、周期较长，已经具备客户储备或者现有汽车产品收入较高的PCBp 8 T d , l企业有望成为第一批受益行业成长的玩家，硬板方面，建议关注已经供货博世、捷普打入特斯拉供应链的世运电路、汽车板收入占比超过20%的沪电股份、积极布局车载高功率PCB板且汽车板收入占比超过10%的博敏电子。软板方面，则建议关注全球FPC龙头鹏鼎控股以及收购了苹果核心软板供应商MFlex的东山精密。

（四）车载功率半导体高强度化$ D N ]

功率半导体的主要用途是改变电压和功率，从而提升电压和d 7电流的稳定性，主要的应用场景包括家电、光伏风电和新能源车等。按器件控制特性分类，功率半导体可以分为不可控型、半控型和全控型三类，其中不可控型主要为? y Z E F各M A * & { F U 9类功率二极管，半控型主要包括晶闸管（SCR）和派生器件，全控性则包括BJT、GTO、功率MOSFET、In / b 8 a B YGBT等。随着电力电子变换器容量等级的不断o d ( h增长，全控型器件（? V r z D 7特别是MOSEFT和IGBT）T ] a + S 8的渗透率正不断提升。

新能源车中对DC-AC逆变器、变压器、换流器等器件模块有较高需求，这些器件W $ 5 ; w . m ?模块是IGBT、MOSFET和二极管的主要应用场景，因此，新能源w C U车对功率半导体的需求较为旺盛。据英飞凌统计，纯电7 h 5 % - C h 7 j动车/混合动力汽车上单车功率半导体器件的价值量为265美元，是传统燃油汽车的15倍。随着新能源车销量的不断增长以及汽车电子化d / ? K g 0率的提升，车载功率半导体市场有望持续扩张。据Yole预测，新能源车（EV+HEV）的功率半导体器件市场有望从2018年的11.98亿美元增长至37.61{ B j亿美元，年复合增长21%。

在电池密度无法有效大幅提升、电池容量提升遭遇瓶颈的情况* r f ^ D (下，如何节省行车时的耗能、有效提] P y ? = ^ y z t升电动车的续航能力成为新能源车品牌商迫切需要解决的难题，目前看，第三代化合物半导体（SiC）器件替代硅基器件是行之有效的应对方式。特斯拉是率先且目前唯一使用SiC器件的电动车厂商8 p , [ } S |测，全球SiC器件市场有望从2018年的4.2亿美元增长至2024年的19.3亿美元，年复合增长29%，~ V 8 t s b K -其中，车载SiC器件市场有望从2018年的1.13亿美元增长至2024年的9.46亿t A 2 { h d / @美元，年复合增长42.5%。

目前材料与工艺处理相关的天通股份等。

三、涉及 A 股标的整理

特斯拉与国内电子产业链的相遇有望实现双赢的局面：对于特斯拉而言，借助国内成熟的电子产业链压缩零部件成本，进而进一步降低售价，是U g W M Z q & ; 9其打开国内电动汽车市场从而实现销售量进一步k K 4 o 1 g成长的重要前提之一；对于国内的电子产业链而言，在智能终端成长动能逐渐趋缓 ( U ( T *的情况下，特斯拉销售量的快速飞跃又带动了其他后进新能源车品牌的争相T ? Q 0 m效仿，有望成为国内智能终端供应链的重要车载端突破口。整体而言，对于已经切入特斯拉供应链的A股企业，受益是最为直接且明确的，其余在汽车电子领域已有布局或是技术实力已与国外同行齐平的企业，在特斯拉推进本土零部件供给率提升的情况下，亦具备较高的切入可能性。

……w = Q ) b ;

（报告来源：太平洋证券）

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