2019年中国软件业务收入百强企业名单

顺丰控股

重点机构：中信证券、富国基金、万家基金、兴业证券

调研摘要：

1、顺丰传统业务未来的布局如何?在新业务方面,公司不少新业务培育比较好,未来的节奏怎么样?

答:

(1)从行业上看,我们认为商务件市场的增长因为电子文件渗透率提升之后,传统公务信函占比会逐步下降;但是从另一方面,生鲜等新产品的时效件需求会作为时效件有益的补充,持续拉动时效件增长;公司在时效件产品的竞争力在逐步增强,伴随鄂州机场的建成,预计顺丰时效件产品运行的效率将得到进一步巩固。

(2)对于电商件市场,2019年,公司以填仓为主要战略目的,利用特惠专配产品主动切入中高端电商件市场,取得了非常好的效果,拉动经济件板块快速增长;另外,通过此次疫情,我们认为顺丰的强执行力可以为当前电商件的补短板提供支撑。

(3)新业务方面,考虑到当前的发展态势,公司在快运行业持续加大投入是必然的,而且公司快运业务现在拥有独立融资的能力,因此该业务会有较快发展;另外,在供应链方面,顺丰的技术能力以及与中外品牌的结合,可保证公司在供应链市场占据很高的高度。公司认为这两个板块对于未来顺丰收入的贡献会非常明显。

2、各业务板块成果

答：

(1)快递业务:时效件方面,2019年公司通过持续优化运营底盘、调整产品体系及定价模型、推出极速包裹和微小件一重一轻产品等策略,提升时效件整体竞争力,时效件次日达占比再次提升4%,生命周期缩短1.8小时,下半年时效件收入增速稳步回升。经济件方面,2019年5月针对电商市场及客户推出特惠专配产品,迅速获得市场认可,拉动经济板块业务下半年实现收入同比增长47.54%,年底经济件中特惠专配业务量已超一半。

(2)快运业务:快运业务营收近四年复合增长率达74%,2019全年收入突破百亿元,并发行可转债3亿美元,顺利完成独立融资,投前估值达30亿美元。快运业务采用双品牌运营,顺丰快运定位中高端市场,采用直营模式,顺心捷达专注中端市场,采用加盟模式。顺丰快运与顺心捷达初步在运营底盘上融合,拉近场站距离,推进线路运力共享、资源共用,实现物流、信息流、资金流打通,未来将持续实施\"双网+中台\"的2+1模式,提升资源利用率及管理效益。

(3)冷运业务:冷运业务营收近四年复合增长率达54%,主要包含生鲜速配、食品冷链、医药物流3大板块。生鲜速配方面,持续在全产业链上为农特产品上行助力,帮助地方打造区域特色经济品牌,联合地方政府、产业协会举办27场产销对接主题活动,助力更多农特产品走出大山、走向全国;食品冷链方面,顺丰一直秉承高标准高质量的理念,具有自动化制冷设备、智能温湿度监控系统、先进车辆GPS定位及车载温控实时监测系统等,为客户提供专业、安全、定制、高效的全程可控冷链服务,2019年底,国际认证机构向顺丰冷运颁发国内首家物流企业ISO22000食品安全管理体系国际标准认证;医药物流方面,顺丰医药逐步建立全国性常温药品物流网络,常温医药业务取得高速增长,此外,为客户打造生物样本等临床临检冷链运输方案、疫苗全供应链解决方案等,进一步拓宽医药冷链服务范围,未来,顺丰医药将致力于打造一站式医药数字物流平台,帮助客户实现数字化、线上化、可视化物流管理。

(4)同城急送业务:同城急送业务营收近四年复合增长率达240%,业务场景、服务覆盖城市、运力池规模均实现大幅扩张。顺丰同城急送品牌于2019年8月正式官宣,推出全面覆盖B端的全链路解决方案的同城定制化产品、品牌产品、时效产品、经济产品和C端帮我送、帮我买、帮我办的全产品体系。在运力和服务方面,已完成全国200+城市的弹性网络覆盖,实现驻店运力、商圈运力、全城运力等多种运力有效融合。顺丰同城急送于年底日均单量突破100万单,并成功完成A轮融资。

(5)国际业务:国际业务营收近四年复合增长率达26%。为支持中资企业海外供应链需求及应对海外疫情下国际航线取消的现状,公司在近期快速布局多条国际航线,航线数量由2019年初的3条提升到目前的13条,公司也持续联络3C电子企业、服装企业、汽配企业等,全力保障客户进出口货物畅通。同时,采用科技出海策略,一方面我们为东南亚及中东部分国家的物流合作伙伴输出物流技术及信息系统建设,提升跨境物流业务效率,有效助力跨境业务发展;另一方面,携手中国高科技企业一同为国际物流行业客户提供数字化及物流基础设施建设解决方案。此外,顺丰国际业务逐步向供应链综合解决方案方向拓展,已开始逐步切入大客户海外仓储及配送等供应链业务领域,实现零突破,未来将有更多发展潜力。3、公司并购DHL中国供应链业务以后,客户拓展的情况如何,带来新客户有多少?顺丰的供应链的差异化优势在哪里?以终端来看,2B和2C的比例是多少,以后公司会会如何演变?答:（1）整合情况:DHL一年以来的整合过程较好,令人满意。从重要指标上看,关键员工留存度和满意度都很高,公司在新客户拓展上有很大的进展。在科技助力以及其对传统流程模式的改造的整合过程中,产生了很多协同效应。（2）优势:中国供应链市场非常大,很难有对标企业,顺丰关注我们在行业中如何聚集规模,以及如何利用规模效应沉淀下来,目前顺丰用快递化的模式推进供应链的方法是全球唯一的。（3）如何演变:顺丰看的是整个供应链,我们没有刻意分割2B和2C业务,顺丰快运在2B客户能力很强,我们主要思考的是行业的供应链有什么机会可以改变和切入;在个性化定制过程中,我们能形成自己的管理方法,并着力推进标准化,这样可以应用于新的客户,形成良性循环。

4、资产负债率有所上升,负债结构得到优化

截至12月31日资产负债率为54.08%,较2018年的48.35%有所上升,主要是由于期末负债总额因并购DHL供应链大中华区业务的融资及发行58亿可转债而增长较多,未来伴随可转债的陆续转股,资产负债率会有所回调。同时,长期债务占总债务比也由去年同期的43%提升到65%,整体结构更加健康,降低了资金风险。

现金流方面,经营活动现金净流量同比增长67%,公司业务变现能力强,现金流充裕健康;投资活动方面,股权投资主要为支付DHL供应链大中华区业务并购款,此外其他购置资产支出占收入比较去年同期有所下降。

数据来源：天风证券

一心堂

重点机构：天风证券、中欧基金、万家基金、中庚基金、天弘基金

调研摘要：

1、股权激励事项

答：公司推出了IPO以来的第一次股权激励,股权激励总共涉及95位人员,包括3位董事、2位高管,还有90位核心员工,包括公司后台各业务板块、各业务中心的负责人,各分公司总经理,还有核心分布的总经理。这是公司第一次IPO以后的股权激励,未来公司也会进行一个更长久的激励方式规划。公司2020年股权激励,以2019年净利润为基数,未来三年的增长目标分别为20%、40%和65%。本次股权激励总的股份数是600万股,有53.8万股的预留,546.2万股是直接明确到个人,预留的股份也会在股东大会决议后的12个月内完成相关的授予工作。

2、公司提到有一些加盟店的方式,因为我们以前都是做的直营,6000多家门店都是直营,现在加盟的方式,或者未来走这个方式我们出于那些方面的考虑,或者这方面我们已经做了一些准备,能够把加盟店做好,或者整个品牌上做好管理。

答:首先品牌的管理是加盟最核心的问题,如果说在管理上跟不上,可能加盟这种业务不能带来正向的影响或者是增长,还会带来负面的影响,品牌的管理是最核心的核心。我们对于这个方面的管理,就是把加盟当做我们自己的直营店,也就是说,直营式的加盟,包括他的商采、他的供应链,肯定是我们自己要深度去接入的。另外他的信息系统,包括日常会员的管理、经营方案上,我们会介入的深度更深一些,完全是当做自己的直营店来管,在风险、品牌管理上面比较有把握。

从准备工作来讲,我们原来的计划3月份要启动加盟业务,但是因为疫情的影响,工作有一些滞后,但是从报名这些工作来讲,元旦以后已经逐步在开展,现在有几百个加盟的意向人来报名这个事情。所以如果快一点,应该4月份能启动加盟业务。

我们做加盟的目的是这样,我们在云南以外区域拓展的时候,像贵州、四川,特别是四川,整个区域药店饱和度是非常高的,店均服务人数要比全国药店人数低很多,全国药店服务人数大概是3000多人,四川是2000人左右,还有一些区域,比如成都,房租成本贵,门店数量多,竞争比较激烈的,像四川、贵州有一些区域,短期还不能顾及到的,或者还有市场空白的区域,我们会新开始用加盟的方式,先把品牌影响力跟市场占有率做一个提升,后面有合适的机会,会进一步合作,再去拓展。

数据来源：华创证券

中顺洁柔

重点机构：施罗德、华夏基金、富国基金、星石投资

调研摘要：

1、疫情对行业格局有何影响?

答:公司除湖北和唐山外,其余工厂在2月8号左右就已开工,现在公司全部基地均已复工。而中低端生活用纸企业规模小,目前尚未开工甚至已倒闭,因此疫情会加速行业整合,对龙头企业都是很好的机会,可以扩张市场份额。机构投资者:海外疫情持续发酵,木浆供应是否会受影响?公司木浆库存水平如何?后续木浆价格会出现反弹吗?公司会提前锁定低价原材料吗?答:目前中国和欧洲的港口库存储备充足,从交通和复工情况来看,原材料采购不存在问题。公司的木浆库存合理,可满足生产需求。此外,木浆属于大宗商品,具备周期性特征,目前处于下行周期,公司会紧跟市场变化制定出相应的策略。

2、目前公司新品运营情况和2020年规划如何?

答: 公司在新品费用投入上会视情况谨慎支出,但会坚定不移推进创新和发展。2019年公司明显加大了Lotion系列的推广力度,预计将对公司毛利率和净利率提升将做出改善。

3、股权激励情况介绍?

答: 公司2018年推出股权激励计划,制定了相应收入目标,具体是以2017年营业收入为基数,2019年、2020年、2021年营业收入增长率不低于41.60%、67.09%、94.03%。根据2019年业绩快报披露的数据显示,2019年业绩目标已经达成。

数据来源：天风证券