土地、劳动力、资本及数据构成了数字经济时代的生产要素，前三者的载体和形式有所差异，而这种差异会带来巨大的投资机会。数据作为新加入的生产要素其所创造的投资机会也逐渐被认可。
本刊特约作者 高新宇/文
数字经济的核心是互联网技术，过去十几年是互联网技术独领风骚的年代，2009年，全球上市公司市值排名前10仅有微软1家属于互联网公司，而在刚结束的2019年，全球Y 1 h z } ) #市值排名前10中的前7家都是互联网公司，互联网技术带来经济增量成为全球经济发展的重要推动力量& n m，互联网技术创造经济价值的过程即互联网产业化，可以认为是狭义的数字经济。
当下数字经济的内涵，不仅仅包含了互联网的数字产业化，更是包含了其他各行各业的数字化，即产M p R F 0 K U _ l业数字化。产业数字化是传统行业借助于互联网S ? 5 J P ] f G t等技术手段，; N I j k L v c K在研发、生产、制造、销售等环节= d O = u , | i D创造更大的价值。
数字经济是真正面向未来的经济形态。近年来，中国数字经济发展迅速，根据工信T N U w / +部数据，当前Q g U ; H 9中国数字经济总量超过31万亿元，占GDP比重达35%，数字经济对GDP的贡献显著。华为联合牛津经济研究院发布的《数字溢出，衡量数字经济真正影响力》报告表明，过去30年中，数字技术投资每增加1美元，便可撬动GDP增加20美元；而1美元的非技术投资仅能推动GDP u 9 m r +增加3美元，数字技术投资的平均回报是非数字技术投资的6.7倍。
土_ ) @ R地、劳动力、@ G v ]资本及数据构成了数字经济时代的生产要素，前三者作为旧的生产要素仍在发挥作用，只不过其载体和形式有所差异，而这种差异会带来巨大的投资机会。数据作为@ = A o ] j + ~新加入的生产要素其所创造的投资机会也逐渐被认可。
土地要素：互联网数据中心
土地在农业经济是核心的生产要素，而数字经济下的土地要素承载的是数据的存储、计算以及流通的功能，具体的实现方式是互联网数据中心（Internet Data Center，简称IDC）。
IDCE k ? O + b I 7属于互联网基础设施建设范畴的一个细分领域，其拥有完善的设备（包括高速互联网接入带宽、高性能局域网d w o络、安全可c D + ? - ^ K 9靠的机房环境等）、专业化的管理、完善的应用服务平台。IDC承接的是数据的大规3 ] u 2 B模存储、计算以及分发，通过主干网的链接，快速的实现g l z :数据交换。
要想富，先修路，在数字经济时代同样适用。根据中国IDC圈统计的广义IDC市场规模数据，2018年，全球IDC市场规模达到6250亿元人民币，同比增长24%，而中国IDC市场规模达1228亿元，同比增长30%，随着互联网产业的快速发展和云8 S 3 ^ h o ) 3计算在各V 8 9 M X @ ; Q l行各业的应用逐渐落地，预计到2021年市场规模达到2060亿元，2018-2021年复合年均增长率（CAGY } T G eR）达到30%。全球最大的IDC公司Equinix，股价自2009年至今涨幅超过10倍；国内的IDC龙头公司万国数据，上市3年以来，股价也由8.5美元涨至53美元，回报丰厚。数字经济下，土地这一生产要素以IDC的形式参与了新一轮经济的价值创造，并| m * w A通过收入分配为投资者带来丰厚的回报。
资本：数字货币
提起数字货币，首先令人想到的是比特币，其基于区块链去中心化的理念被一致认为是更为高级的一种技术形态，比特币与各国官方货币存在竞争关系因而在5 G D 7 3 O大部分国家不被承认。为了应对未来比特币类数字货币给各国金融体系带来的冲击，各国央行对于发行基于区块链理念的法A h v ? J q Y [定数字货币都在r x n紧锣密鼓的筹备。中国人民银行在数字货币上的态. J e ^ d O ~度是非常积极的，] a [ K # 1 -1月5日，央行部署了2020年的重点u s 3 9 ^工作，其中一条即是：稳步推进法定数字货币的研发。而美国著名社交平台Facebook试图发行数字货币“Libru G x *a”，一旦成功则可能给现有的中` & c @ @ K D Y x央银行为核心的货币体系带来颠覆性冲击。未来b 7 G h J a , f |数字经济的发展，必然离不开数字货币的助力1 # - K P ] | `。
法定i S 9 i * s数字货币与传统货币相比，其优势在于：一是降低风险，现有的纸钞和硬币容易匿名伪造，存在用于洗钱、恐怖融资、逃税以及欺诈的风F ~ x &险，使用数字货币则能够有: U X , z -效地规避和降低此类风险；二是降低交易成本，数字货币的推出能够更加有效地降低货币的发行成本，减少资金流动过程中的摩擦，有效降低交易成本；三是与现有o v [的电子货币相比，能够更有效地保护个人隐私，现有的支付体系中，经过环节众多，存在一定的8 1 {信息泄露的可能，而数字货p ` Q ] ^ = n币体系下，除了央行以外的支付机构无法获取信息，客户的资金流和信息流被有效地区隔开，有效地保护了个人隐私；四是数字货币的大规模应用也将带来更多的新i V S业务模式R * ( } r V { K，使得= b 3 U - a p F z消费者享受更多的数字经济红利。
虽w Z J f L然比特币并未得到大部a 0 I H Y分国家的官方认可，但实际上，比特币是近年来增值速度最快的资产，为参与其中的投资人赚得了惊人的回报。虽然有资金背后的跟风炒作，但是从侧面反映出资本对数字货币前景的看好。
劳动力：机器替人与新职业需求转化
数字经济的典型优势是~ O 8 { i ( k m _降低成本以及提高效率，其中一个主要的趋势是数字经济对劳动力需求的挤出效应，通过自动化、人工智能、软件导致的机器替人现象已成趋势，如制造业中机器替人的典型g n & 7 v - v为机器人以及其他新技术（如激光）的大规模应用。
全球工业机器人的销量由2001年的7.8万台增长到2018年的42.+ m D S2万台，年均复合增长率达到10.4%，远超全球经济的增长- Q o q V l /速度。而作为制1 ` 1 ;造业大国的中国，更是工业机器人需求的最大来源国，销量由2001年的700台激增到2018年的15.4万台，复合增长率达到37%，令人可惜的是，全球工业机器人领域长期由日本发那科、安川电机，瑞士的ABB和德国的库卡把持，中国企业在此领域基础薄弱，并未享受到行业的发展红利。不过，同样受益中国经济的数字化升级，有了对其他新技术应用的土壤，如激光技术，作为国内最早上市的激光企业，为投资人带来了丰厚的投资回报，充分h A 5 W h R R享受了中国自动化升级的红利。
不少人担心数字经济会引发失业或劳动报酬的长期受压的问题。其实，这个问题不需过分担忧，因为随之而来的是数字经济也创造了新的需求，最为典型的是平台经济的爆发，如电商及外卖平台将线下的商场、路边店搬到线上，从而催生出了快递员、外卖小哥等新兴职业来完成交易J c y L p a & y的最后一公里。据w ; / O统计，2018年e e [ ~ B @ M 3 8，中国快递员n s D r h ?从业人数超过300万，外卖小哥从业人员超400万，极大解决了中国经济数字化升; = | c + ,级的再就业问题。数字经济虽然一方面抑制了传统行业对劳动人口的需求，但依靠z H 5 E创新又催生出新的需求、新的职业。
因此，不必过分担心数字经济对劳动力的压制作用，机器替人所缩减的需求会有新的职业需求来承接，只是数字经济下对劳动力所4 H T $ E I 2要求的素质和形式有所不同。
数据：数字经济的核心要素
自大数据概念正式提出，到写入中国政府工作报告，大数据的概念越来越清晰，大数据产业的发& m 5 g k展也4 + B 6 + } n . a越来越壮大。数据已然是数字经济的核心生产要素，过去数据对于企业来说是“水”，而未来数据对于企业来说是“空气”，其重要性越来越凸显。全球市值最大的几家公司基本都是大数据企业：FaceN Z . k q Hbook、亚马逊、谷歌、阿里巴巴、腾讯控股等，马云曾指出：“阿里巴巴是制造业，是一家制造数据、使用数@ e r } , !据、应用数据进行服务的企业。”
未来谁掌握数据，谁就能获得竞争的主动权，过去对数据的应用突出的是互联网公司，即数字产业化过程中大数据带来的价值创造，最为典型的是Facebook依靠大数据的精准推荐将信息流发扬光大，单靠信息流广告业务i [ @ a { k 5 r就足以维持6] ? B000亿美元的市值，Facebook上市以来也为投资人创造了丰厚的回报。国内以今日头条为代表的信息流产品，依靠大数据算法的精准推荐成功突破BAT的防线，也是仅凭广告m Z P O 4 O C业务成为估q d I = p ?值750亿美元的互联网小巨头。
虽然数据的价值最先在数字产业化过程中展现，但是数据+传统行业，产业数字化将是一个新的蓝海市场，通过利用P ! v大数据、人工智能等技术对传统行业进行数字化改a ! j 3 l C | a造，成为当下新的投资热点，最4 l z w 3 J p :为典型的例子是电商的C2M（Customer to Manufactory）。
电商C2M降低了工厂市场调研、产品开发的门槛，淘宝、京东、拼多多等电商平台利用平台上积累的海量消费数据，分析消费者的喜好和市场的变化，通过CM v l y C m J ; v2M模式，让厂家设计生产出适销对路的产品，降低商家的风险，o X ] J A Q并w ^ ^ [ [ 4 x利用电商平台进行销售和品牌塑造，从而o ; e 6大大提高了产品的附加值，增强了工厂的竞争力。再进一步，电商平台还可以利用技术赋能供应链，让商家做到更精确地备货和组织生产，从而降低了存货风险，最终甚至能消灭库存。
作者是君茂资本高级研究员
