2019年的几件大事件会对2020年产生影响。第一件大事是科创板的设立，这是我国资本市场改革的重要一步，也会促进其它交易所的变革并完善注册制制度。同时，也让很多科技型企业更有. ) L ! z 6 l } z目标感，知道如何与资本市场对接，也鼓励投资人能够更安心地去投资科技创新型企业。第二件大事是中美贸易摩擦，这会产生多个效应，像华为这种体量的企业更加Z U L W U w 4 .倾注于国内市场。上或没上制裁名单的企业，也开始担心供应链安全，会更加倾向于采用国内技术公司提供的产品。三是特斯拉在上海工厂的建立和出货。成本得到很好的控制，这不仅_ + v B M _ 4是特斯拉业绩的提升，最明显的是在汽车和手机产业链上的企业，未来几年将会更依靠自身创新能力进行变革。
2020年是2019年大事件“倒逼改革”的一年，投资的大方向还是科技z : C n . F。真正有技术壁垒的公司会变得越来越有投资价值。我主要关注两类，一类是具有d ) @ _底层技术，不管是软件还是硬件，这类公司永远有资产价值。另一类是能够把多种技术融合起来解决落地商业E %场景的问题，但不是传统的系统集成。解构商业问题非常难，需要对不同专R i I I 6 _ - { +业领域的知识有深刻的认识，因此这类公司很有价值。此外，知识体系自下而上建立更容易，但自上而下需要打破已有认知。因此，我更看好企业能够自上而下做技术H m E s Y v融合，也就是“硬件H ) x吃掉软件”。
我认为2019年是回归理性的一年。过去几年行业资本供应量非常多，很多没有建立核心竞争力的企业还有资金支持，整个创业圈和投资圈变得浮躁。投资如果要在产业推动中发挥更大作用，对技术类公司的判断，包括对技术、) z k Y -产品、早期团队和人的判断都需要有提升。
从募投管退四个维度看，退出方面，2020年可能会出现的IPO打开对很多机构都是推动力。投和管方面，中国在ToC互联网领域的投资已经非常先进，但在ToB领域还处于相对早期阶段，投和管都需要; 1 f [ . g Q X r更加专业化的投资人。募资端的大环境还有挑战，人民币基金市D c ~场无论在上游资金端还5 E ? E是募集周期上，跟美元基金相比都有较大提升空间。人民币基金LP成熟度也在逐年提升，只有+ 1 O - v ! Q长期资本才能够支持早期科技公司的发展，推动行业进步。无论过去还是未来，投资都是需要独立判断和长期积累的行业，仅因风口设立基金或投资策略，很难吸引一流团队，也难做到长期可持续发展。（杨磊# R j /文 作者系北极光创投董事总经理）F T . _ r V z
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