自新冠状肺炎病毒在中国蔓延以来，中国在全国范围内采取了有效的应对措施对抗疫情。受疫情影响中国的经济运行至今仍处于休整状态，企业大多采取延期开工或线上办公的策略，在此疫情背景下，最受考验的，除了前线医务工作者，就是各个企业的会计报表了。首当其冲的便是餐饮、旅游; P E { v j s = /、酒店行业9 T p 8 X / o m，甚至著F $ g a名的餐饮连锁品牌西贝莜面村都表示只能支撑三个月。巨大的现金流压力，恐怕是现阶段大部分企业，尤其是中小型企业面临的最g , ~严峻的问题。相对应的，此次疫情会导致诸多高质量资产的短期贬值，所以私募基金公司等金融机构也在跃跃欲试，寻找投资机会。疫情对于中国企业来说，恐怕是近十年来最形象的中国版“黑天鹅”事件，如何在“黑天鹅”到来之时提升企业在各个发展阶段中的抗金融风险能力，是每个企业管理者必须学习的内容。

本文作为融资策略指引的讲解，结合笔者常年的金融、法律行业的实践经验，从几个不同的融资渠道，为企业D U P x ) Z F [提供有实效性的策略建议。

一、政府财政支持与银h 4 q l % M行贷款

第一个应当考虑的融资来源是政府财政支持与银行的企业贷款u ( z J + S n，因为这是可预见的将成为这` Y $ R U u场“黑天鹅”事件后最便宜的资本。从金融理论角度来说，“财政”与“货币”本质上是两个不同角度的分类。从疫情前中国的宏观经济来看，笔者认a k H为，中国现阶段采取{ w G的是较为谨慎的货币政策和比较积极的财政政策，但疫情后的短期实践里，政府的财政支持和银行的贷款支持将只是互为目标与手段的关系，所以此处在一起讨论。

多个省市出台了关于企业资金扶持上的政策规划，国有六大银行，包括多家地方银行，亦有条件的放开了对企业贷款上的支持力度。在特殊的经济环境下，财政支持与银行的政策性扶持贷款往往是最便宜的资本。在实务操作上，符合条件的企业在短期内可以通过此类便宜的c C资本进行过渡，这本身也是国家在疫情期间扶持资金的设立初衷。

在申请技巧上，利用此G k m l w B类资金，一般都需要企业提供文件q u H M证明使用资金的必要性，即企业在疫情期间所承受的因疫情及政府疫情期间政策所带来的 7 ) D 7 $ 资金压力，以及缓解现金流压力后企业可焕发出的潜力，这个必要性论证将是企业能否获得贷款和政府扶植资金的决定性因素。申请文件中，另一个很重要的论述内容，是关于企业的性质和发展定位与企业所在城市、区域经济发展规划政策方向的相关性问题，例如，如果一个k r 4 5 D 1 R i I地级市政策主张人E G 8 3 p C p工智能高科技为本市的重点扶植项目，那么与此类性质相关的企业会更容易获得政府资金的青睐O { l p # &。所以，在撰写企业融资说明书的时候，这点需要引起企业的重视。

在程序上，一般财政部门、银行会明确的为申请企业设置绿色申请通道，从而帮助符合要求的企业在最短时间里解决资金的燃眉之急。所以，企业在申请时，可以留意主管机关、金融机构网络平台上的快捷申请方式，通过网上递交申请。但从笔者的实践中多次证明，此类融资的缺点是资金额* I j = L c度相对较小，相对来说只能解决企业非常短期的现金流紧张问题。这是因为国家政策并不愿意过度干预市场自由竞争的效能。现阶段，在中国防控疫情战役无法预估终结时间的现状下，对于众多企业来说，政策性扶植和W 0 # H银行贷款无异于杯水车薪，所以，其它方式的市场化融资就显得尤为重要了。

二、国内私募基金等金融机构投资与逻辑

国内著名的投资基金，例如红杉资本、高瓴资本、蚂蚁金服等，过去十年在投资界展露出了强大的战斗力。中基C V G K – N D q协近期公示，续存备案私募u X S F 7 K C – F基金规模达13.82万亿元。笔者担任多家私募基金的法律顾问，也帮助不同类型企业成功完成过多轮融资。从实践经验来判断，在此现状下市场化融资需要注意以下几点。

1.寻找合适的市场资本，理解私募基金公司的投资逻辑

一般情况下，企业在先期5 g W接触资本的时候会碰到诸多问题，一方面是中国的市场化资金比较松散，再加上现阶段疫Q W c x % =情影响了各大资本在寻求投资项目. q [ 6时的执行力，如何短时间找到U ? V最合适的合作方完成投融M ; p资是一件难度不小的技术活。所以，技巧上，在现存的一些私募基金融资平台进行推广是个比较有效率的选择，这类融资平台往往对于私募基金的规模、投资倾向行业、对创始人类型的喜好有很清晰的描述，能够高效快捷的找v k &到合适的资本进入下一步洽谈，但越高级F 1 ! * h [ !别的融资平台门槛也会越高，需要企业认真的在金融行业里挖掘入口。相对简易的方式，寻找市场上的一些融资中介公司也是不错的选择，但融资中介公司的行业入门门槛 S V ` ? t K x 3比较低，质量参差不齐。所以，花精力选择有一定规模的中介也是很关键的，最好选择多家中介共同运作。另一方面，接触私募 = H T X ) ,基金等金融机构时，必须要清晰对方* 6 | ? G的投资逻辑。例如，赛道逻辑、选手逻辑、定点清除逻辑、对冲逻辑等。这样才能在与私募基金的接触中提高融资效率，否则，在现在的大环境下，拖延只会引发企业内部的连锁反应，后果有可能是灾难性的。

25 J A ! w. 关于企业估值

从金融理论角度，企业估值有着不同的方法和逻辑。如何准确、合理的评估一个企业n ^ K v 6 : o T的价值并不存在一个公认且完全无差异! { o 2 ^ `的估值公式和乘数。所以，在企业普遍出现现金流危机的时候，资本和现金的价格势必水涨船高，私募基金为企业作出的估值也可能出现偏低的情况。典型案例就是在1997r L 8 b B [ _年香港金融危机期间，众多香港本地企业因为财务危机不得不选择贱卖公司部分股权、股票以求生存，但这种情况无异于被“趁火打劫”，后患无穷。从实践经验里，此类情况下的融资技巧和谈判策略就显得尤为重要，融资谈判的团队需要有非常丰富的经验和胆识。实践中，对于企业高低的估值谈判，有很多值得学习和借鉴的经验。一般而言，从资本的角度来说，值得投资的企2 g : y业是非常珍贵的。. g 7 N x ] v如何以最低的价格买到最高质量的资产，几乎是所有私募基金共同追求的目标。有研究表明，虽然资本的投资逻辑不尽相同，几乎所有的成功投资项目，都离不开两个重要的变量因素的考量：那就是商业模式的评估和创始人的评估。这两个变量可以被认为是最难被评估的部分，却是资本投V 8 } J K资成败的关键变量所在。所以，疫情期间，在资本占据上风时，企业需要在这两点上做足功夫，一方面把企业的商业& E 8 & l M | e模式包装好，讲好企业发展的故事，另一方面，企业的管理者要处乱不惊，体现出极强的企业家的素质和人格魅力。这些z L 6 v V t ( _内容，在谈判实践中能体现在细节处理上，往往能达到不错的谈判效果。

3. 企业控制权、一票否决权、对赌协议

企业与# x m , A资本合作进行股权融资，基本都无法绕开这样的三个话题。这同样也是融资协议中重点需要阐明的内容。本文并不作准备展开赘述企业控制权、一票否决权、对赌协议这三个词汇的基本含义或是条款范例。有趣的是，简单的逻辑里，没有任何一个企业创始人会愿意在“黑天鹅”事件发生过程中被“乘火打劫”e f x = $ / ( n $从而丧失自己企业的控制权。也没有哪个私募基c $ | # K l n w金，会完全情愿在此种宏观经济背景下丢掉投后企业的控制权不要，或是放弃对自己投资起担保性保护的对赌条款。从本人的经验L D A ) , ]里，这样一个你不愿意给而对方又拼命想要的东西，是一个重= W , 0 $ L f F要的谈判筹码，可以在谈判中充分U & V L } .的利用，往往能达到意想不到的效果。

三、上市公司投资与逻辑

众多规模庞大的上市公司，如腾讯、阿里巴巴、万达等，开始通过多种方式在投资界试水，时至今日展示出了强大的资本力量和卓越的投资逻辑。从疫情爆发至今，中国内地几大股指、港股、美股等虽然经历了震荡期，但并未发生巨大的跌幅，也未出现非常明显的看空情绪。V & v s P ~ O 3上市公司的财务抗风险能力，相对一般企业来说要坚挺R f m & ! ] ) `的多。所以，站在疫情的风口上，从上市公司的角度思考融资对策将会是一个不错的选择。

从战略的角度，上市公司的投资逻辑与私募基金是有区别的。上市公司管理3 L N N l v层对于自身战略方向有很清晰的产业发展逻辑定位，所以，上市公司往往比较喜好投资在既定的战略规划发展方向中自身的缺陷板块，以金融资本投资的方式，补足自身战略d u X a K – J发展中可能的短板，从而实现整体产业生态& . g 5 / = p S构建的大局发展。

从上市公司的市值管理角度，上市公司的大笔投资需要向市场公示，二级市场的投资逻辑和情绪，也是上市公司决定投资的重要因素之一。所以，从上市公司市值管理角度出发，与合适的上市企业接触，可能会达到意想不到的效果。

从对抗疫情的角度，因为抗疫情有可能是持久战，各行业的著名企业，是否可能基于公关因素或支持国家特殊时期政策的因素作出对某些特定行业、特定规模的公司的投资决策，是一种潜在可能的投资逻辑。了解上市公d R * P G B !司的投资策略和逻辑，企业可以从这些角度出发理解相应的投资= ? ; ) , | M ) e逻辑，挖掘有力的投资方，从而实现满足自身的融资需求。

四、单一投资个人的投资与逻辑

寻找有能力的单一投资个人作为一种潜在的可能融资渠道，往往是可遇而不可求的事。虽然没有什么很既定的逻辑可循，但在实践中却时有发生。疫情期. B c间和疫情后期，部分有资本能力的单一; I 9 . E v f 8 m投资个人可能会基于对市场的判断而适用一个H e +“估值洼地”的逻辑。所以，从策略角度，吸引投资的往往与企业所讲的故事、估值高低、创始人U } b b 1的人格魅力有关。同时，单一投资的个人往往也希望参与到企业的日常管理中，成为企业的“合伙人”共同为企业发展努7 _ H G X P ` q 9力。所以k q H N /，吸引有能力的投资个人，与企业对人才的吸引力构建相仿。