全球逐渐走出低谷，国内产能持续爬坡

半导体行业由于其资本密集、技术革新快等特点，经常呈现以 4-6 年为一个周期波动向 上发展的趋势，2018 年下半年以m M F来，受到下游智能手机、汽车、工业等需求疲软以及 库存处于历史高位，全球半导体行业进入下行周期，2019 年全球半导体销售额 4110 亿美元，同比 2018 年下降 12.4%。

但从 19 年 9 月开始，已有迹象显示随着 5G、AI、智能驾驶、物联网 IOT 等创新应用 的发[ ( ( x O v * ~ 3展，全球半导体行业正逐步进入复苏期。

而在中a i s 2 + X m国，半导体行业始终- 4 , D J L处于较高的景气位置。存储器行业是我国集成电路产业突破 的重要方向，出于战略目的，国内存储器厂商数量、产能均在l K O K持续增加，其中的佼佼者 就是长江存储以及合肥长鑫。这两家企业有望在 2020 年顺利进入产能爬坡期，从而催 生较大数量的设备需求。

1、( E C u : L t %全球市场：2019 年市场同比下滑，年末逐渐走出低谷

全球半导体行业已经进入存量竞争格局，并购频繁。

近 10 年来行业规模增速维持在s l L & I ( { 4%-6%之间，维持了较高的增长，但和互联网、人工智能等新兴科技产业 50%以上的 爆发式增长p y | n &相比，半导体行业的平稳增速更贴近传统产业。

存量竞争的格局下，国际巨 头更多通过并购整合的方式实现增长、减少行业竞争，从而保持增长率和毛利率。

根据 不完全统计，仅 2015| D D r ! P S 3 w 年就有恩智浦并购飞思卡尔、安华高并购博通、英特尔并购阿尔 特拉等 9 个重要并购事件。

2019 年全年半导体销售同比下滑 12.4%。

据 SIA 最新数据显示，2019 年全年全球半 导体销售额 4110 亿美元。其中累计销售额为 3017 亿美元，同比下降 14.2%，四季度 虽然依然下降，但降幅明显收窄，全` c c B M ~ j R .年降幅收窄至 12.4%。

台积电业绩同比增长，三星、英特尔有所下降。- d f x a G

全球最大的芯片代工厂台积电 2019 年 第三季度营收约为 2930 亿元新台币，同比增长 13%；税后纯收益约 1011 亿元新台币， 较上年同期上为 3.04 万亿 韩元，与去年同期 13.65 万亿韩元的盈利相比暴跌c C ] e了 78%（主要系存储器价格下降）。英特尔最新财报显示第三季度营收为 191.1 亿美元，同比上升 0. g M P &资仅同比下滑 7％，相较于先前所预测降幅 18％降幅缩小。11 月 半导体出货额及部分地区设备出货量有所回暖，可能预示着持续n 4 t { * .低迷一年的半导体投资 也将有所回暖。

2、国内市场：产能持续增长，将超3 N $韩国成为全球最大半导体市场

2019 年W ( e V D ` N中国半导体市场需求约为全球的 35%，中国为全球需求增长最快的地区，年w : W $ q p均 复合增速超过. t 2 , L b 20%。

在中国半导体产业的大规模引进、消化、吸收以及产业的重点建 设下，中国已成为全球半导体的主要市场之一

2014 年中国半导体产业销售额已达 4887.8 亿元，同比增长 11%；

到了 2016 年中国半导体产业销售额达到 6378 亿元，同 比增长14.8%；

2018年全球半导体销售额为4688亿美元，其中我国半导体销售额1579 亿，占全球市场的 33.7%。

2019 年以来，全球市场半导体累计销售额同B / : l e Y l .比下降 14%至 3017 亿元。

截至 2019 年 9 月，我国今年半导体累计! d F } P销售额达到 1057 亿，同比下降 12%，占全球市场的 35%。随着 5G、消费电子、汽车电子E = + E D + ; i望突破韩国、美国企业在国际市场的垄断地位。

DRAM即动态随机存取存储器[ X }，是芯片产业中产值占比最大的单一品类，广泛用于 PC、 手机、服务器等领域。

我国集成电路产业结构N ] p q v H Q更加趋于优化，2019 年 IC 设计、制造、封测的产业比重分别为 40.4%、27%和 32.6%。

近年来* e 2 G .，国内半导体一直保持两位数T $ ! 9 3 6 g T O增速，制造、设计与封测三业发展日趋均衡。

世界集成电路产业设计、制造和封测三业占比惯例为 3∶4∶3，2018 年我国集成电路设计业销售收入2519.3亿元，所占比重从2012年的35%增加到39%；制造业销售收入 1v B $818.2U p w 亿元，所占比重从 23%增加到 28%；封测业销售收入 2193.9 亿元，所占比重从 2012 年的 42%降低到 34%，结构更加趋于优化。

截至 2019 年 9 月， 我国设计、% N d制造、封测的产业比重分别为 40.4%、27%6 s M、32.6%，E e t . S增长势头良好E D M S I z。

我国半导体市场虽大T z , 3 ` g H但自给率低，供给能力不足。

2019 年 1-1a e } n , d S ]1 月我国集成电路出口累 计金额为 919.61 亿美元，进口累计金额约为 2778.62 亿美元，贸易逆差下降 18.25%。

2018 年我国集成电路出口金额为 846.36 亿美元，进口金额为 3120.58 亿美元，贸易逆 差同比增长 17.7%。

从 2015 年开始，集成电路进口金额连续 4 年超过I F 4 l } M原油成为我国第 一大进口商品。我国 2014 及 2015 年芯片进口均超过 2w m ) d 8000 亿美元， c飞快，在日本、韩国团队的帮助下，至纯在槽式清洗设备领域，成为唯二 的国内; f n 2主流厂商，在单片清洗f z + o B g y ( .设备领域，公司也已经处于国内第一梯队。

高纯工艺系统择优拓展。

至纯科技的原主要业务是高纯工艺系统及半导体装备以及a * @ 6 z O Y 1光纤 传感及光电子元器件，包括：气体高纯工艺设备_ ` = 3 % X S及系统、化学品高纯工艺设备及系统以 及物料及水系统，j b U f b 0 O广泛应用于集成电路、微机电系统、平板显示、光伏、半导体照明、 光纤、生物制药、 F r d F X V m食品饮料等领域。

但由于高纯工艺系统对于资金占用程度较高，因此 18 年以来公司在高纯领域一直采取挑订单做的策略，确定项目毛利率和回款，2019 年 半导体相关高纯系统订单预计同比 2018 年增长 20%以上。

湿法清洗设备正式投产、已获批量订单。

2018 年公司完成了启东制造中心 6 万平米的建设，湿法设备制造工厂正式投入使用。2019 年，公司公开发行总额约 3.6 亿元的可 转换公司债券，其中 1.2 亿元用于半导体湿法设备制造项目，2.4 亿元用于晶圆再生基 地U l W t w K项目。

目前已形成 Ultron B200 和 UltronB300 的槽式湿法清洗设备和r & = , q Y M a Ultron S200 和 Ultron S300 的单片式湿法清洗设备产品系列，2018 年订单金额 1700 万美元，预计 19 年将实现翻番以上增长，市场空间非常大。

2019 年前N F D % O O ;三季度公司实现收入 6.Y Y d b k c ,22 亿元,同比增长 94.35%,归母净利润约 7430 万元, 同比增长 1G C 2 872%。今年第三季度公司销售毛利率 35%，销售净利率 11.26%。公司发布 2? 7 | 0 G019 年业绩预告，预计 19 年归属上市公司股东净利润 1.12-1.25 亿元，同比增长 245-285%，扣非净利润 0.95-1.08 亿元，G 9 J ` S Q同比增长 231-276%。

未来几年我们预测国内清洗设备需求在 15-25 亿美元/年，超百亿人民币市场，而目前 该领域基本被外资厂商垄断。

在晋华事件后，各个国内晶f T X H圆厂、存储器厂n A v a G商均对设备国 产化率提升了更高的要求，我们认为清洗设备是有望最先大规模突破的设备品种，而至 纯作为国内清洗设备龙头，将非常受益，给予推荐！

2、北方华创（电子覆盖）——收购 Akrion，实现槽式清洗国产化

北方华创以生产销售高端集成电路装备为主，重点2 u H (发展刻蚀设备（Etch）、物理气相沉 积设备（PVD）和化学气相沉积设备（CVD）三大类设备，广泛应用于集成电路制造、 先进封装、半导体照明(LED)、微机电O ^ # @ v l h系统（MEMS）等领域。

北方华创已经成为了国 家 02 专项承担研发项目最多的机构之一，尤其是关于X . Q X z电系统和半导体照明等半导体领域的 8-7 4 m c g @12 英寸槽式和单片清洗 机产品，不过北方华创未来研发更多侧重于干法工艺，与至纯、盛美的湿法工艺有所区 别。

2017 年 8 月，以 1500 万K t S O y N !美元现金收购美国半导体硅片清洗设备公司 Akrion，公司半 导体清洗设备产品线得到了有效的补充和增强。整合后的清洗业务包括单片清洗和批式 清洗; d S - C a d Z两大产品线，覆盖工艺种类进一步增多,有力提升了北方华创清洗设备业务的整体 市$ . k场竞争力，使北方华创有能力更好地为全球范围的客户提供全面的清洗工艺设备解决 方案。

与盛美半导体主攻单片清洗设备不同，北方华创作为国内拥有最丰富产品线的半 导体设备企业，其清洗设备产O w ! s 2 r品覆盖了单片和槽式，可提供多种类型的单片清洗设备和 槽式清洗设Q c E P : 3备，已广泛应用于集成电路、半o ^ ` W G l Y导H 4 B 8 6 R { 4体照明、先进封装、微机电系统、电力电 子、化合物和功率器件等领域。12 Q x * | 英寸单片清N # ) G洗机产品已, p ?应用于集成电路芯片制程中 的预清洗、再生清洗、铜互连后清; a |洗和铝垫清洗等工艺。

北方华创在刻蚀、薄膜设备领域更具成长。

参考半导体设备的产品构成，北方华创布局 薄膜设备在整个半导体设备市场的比重为 20%，硅基刻蚀占比 10%，清洗设备占比 5%， 氧化扩散设备占比 3%，合计占比 30%-4D . ?0%，是国产设备中涉足半导体细分设备O V o ?空间 最大的企业，特别是在刻蚀和薄膜沉积领域，北方华创优势更加明显，更具成长性。

得益于公司在半导体设备方面的良好表现，营业收入和利润保持稳I - 4 p ) [ R S步增长。2019 年 1-9 月，公W = W ;司实现营业收入 27.36 亿元，同比增长加 30.25%；实现归属于上市公司股东的 净利润 2.16 亿元，同比增长 27.3%。

此为报告精编节选。