公司是全球第三大及中国最大的锂化合物生产商及全球最大的金属锂生产商，业务涵盖上游锂提取、中游锂化合物及金属锂加工以及下游锂电池生产及回收等，产业链协同优势显著。全球新能源汽车以及储能电池需求的迅猛增长为全球锂化合物以及金属锂提供了充足的机会，公司未来业务有望实现快速增长。

业务涵盖锂资源、氢氧化锂和电池

赣锋锂业是一家经营稳健、以工艺见长的锂业巨头。经过近年来的发展，公司已形成完善的锂产业生态闭环。

（1）资源环节： 矿石方面，公司形成以 Mt Marion为主、Pilbara和 Altura 为辅的格局。

（2）锂化工环节： 公司具有碳酸锂产能4.05万吨，氢氧化锂产能3.1万吨，正在推进马洪三期年产5万吨氢氧化锂的产能建设。公司已与 LG 化学、特斯拉、大众、宝马等企业签订一系列合作协议。

（3）深加工、回收环节： 公司具有金属锂产能1600 吨，是全球最大的金属锂生产商。同时，公司的锂电池回收+前驱体再造已初具规模，已形成一期3.4万吨的回收处理能力。

（4）电池环节：公司布局了可穿戴电池、 3C电芯、固态电池、储能电池，其中可穿戴电池中的 TWS 电池业务正在爬坡放量， 2020年有望为公司贡献显著业绩增量； 固态电池中试线正在进行调试，并积极与下游车企对接、送样测试。

进入国际龙头车企供应链，有望充分受益于氢氧化锂需求高增

公司锂盐技术突出，成本优势明显，与松下/CATL 等电池巨头建立长期

战略合作，并深度绑定特斯拉、大众、宝马等国际龙头车企；

三元高镍化打开氢氧化锂空间，我们预计至2025年用量为 41 万吨（不含 NCM-622），以 2018 年为基数 CAGR 达 56%。；

预计公司 2021 年氢氧化锂有效产能将达 8.1 万吨，超越美国雅宝，稳居全球第一。

公司竞争优势明显

A、公司对非锂辉石资源（盐湖及黏土等）的重点布局及锂辉石资源的充分保障，并将资源属性与产品特性相结合，使得公司未来在资源层面的成本优势凸显 ；

B、产线投资高效、布局巧妙且时机得当：产线低折旧确保了公司氢氧化锂的成本优势， 巧妙布局使公司的碳酸锂平滑完成从矿石至卤水的切换，时机得当使公司氢氧化锂放量早于雅保、Livent，抢占先机，并已赢得不少出口订单：车企中已绑定特斯拉、大众、宝马，电池企业中绑定了未来电池绝对龙头 LG 化学；

C、电池板块锦上添花：2020 年 TWS 电池放量有望显著增厚业绩，另外公司已布局多年的固态电池也有望成为新能源汽车之后的下一个风口。

张顺聪（执业编号：A0600619040001）编辑整理。本内容中任何内容仅供参考，不作买卖建议，据此操作，风险自担！