记者 | 江敏
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在教育圈风头正劲的中公教育（002607.SZ）在近日收到深交所问询，要求说明业绩分红和培训收入增幅是否合理等问题。4月7日，中公教育对此做出回应。该公司不仅Q L `表示进行大比例现金分红决策是适当的，且A A -不影响正常经营和资本支出。
深交所在给中公教育的问询函中提到五点疑O / | X c T v v问，首先提及的就是年度分红。2018年度中公教育实现净利润11.53亿元，但现金分红方案却高至14.19S d e - , 7 , s 4亿元，占归属上市公司股东净利润的123%f 9 A I l 8。高现金分红在2019年3 F & .度延续下去，金额达到14.80 亿元。
对此，中公教育在回复函中表示，2017年度公司司正处于上市辅导期，为不影响上市进展，年度结束后未及时# ^ , r t向股东进行分配。在制P m $ q o p F定2018年度分1 l L G B @ i N ]红方案时考虑到这一情况，形成年度分红金额超 * R R o % I过当年度a b 0 ? ] 9 a净利润。该公司还表示，现金分红不会对正常经营产生重大不利影响，也不会1 [ l &影响资本支出能力。
但由于年3 _ v N S N y (度分红高，深交所对其实际业务、现金流状况，以及借款理财等方面也产生关注。
从中公教育7 s : b k x o运营产品来看，其业务划分为公务员招录、事业单位招录、教师招录及教师资格、综合类等考试培训四大类。其中，公务员招录考试培训因为业务成熟- # t ?，其毛利率最高，2010 F C9年度达到61.61%。另外，面授培训为其主要收入来源，2019年营收80.8亿元，占比88.6%。此外，中公教育在回复函中还表示，由于各培训序列产品价格提升，其年度培训收入增幅出现显著高于人次增幅的情形。
从具体业务来看，其经营产生的现金流及可动W A ) 1 r _ 1 R q用货币资金充裕，资产运营也对现金消耗小，但其仍出现大幅新增债务。这也使得深交所质疑其背后的动机和商业考量。其年报显示，报告期末公司短期借款余额为28.67亿元，较2018年末增长78%，远超过其业绩分红方案的14.80亿元。
中公教育对此回复称，协议班模式下，公司需要充足y ^ M Z _ : _ x )的资金以应对可能的退费，且经营活动现金流具有季节性，周期性的需要银行借款。其2019年年度的短期银行借款产生利息支出为1.07亿，占利润总额比例为5.16%，未显著增加公司的财务负担。但是否用借款分红这点，中公教育并未明确说明。
如果说因经营季节性需要而贷款，导致借款余额大幅增长，而拿出不少资金用于理财，以及d o o ? ^ 7 h收益是否= 4 - P U 5 5合理等问题也受到深交所关注。
其年报显示，报告期末中公教育k q ? $委托理财余额为18.p ; D54亿元，实现理财收益1.84亿元。中公教育对此称，在全年某时间x k H ^ A |节点可自由使用的资金较多，会将其中部分用于理财。会计师核查意见则表示，相关理* m O H / . s财产品的投资收益率在合理范围内，投资收益金额也具有合理性。
高额分红与高额短贷之下，中公教育是否能实现可持续增长则是更深层的疑问。
由于中公教育在2018年上市时曾做出业绩承诺，2018年至2020年实现净利润分别不低于9.3亿元、13亿元、16.5亿元，且其E E } ?业务以线下面授培训为主（营收占比88.08%），今年业绩是否会受疫情影响而有所变动也未可知。
对此，中公教育回复称，公司已采取措施H g : : N p 6 p保障学员线上学习，并未出现集中退费情况，因而受疫情影响可控，不会对预收账款的期后转化产生重大影响。
但仍值得注意的是，相比2018年，中公教育2019年营收增速已明显放缓，同比下滑7e f y } o c w.6%。高额现金分红以回报市场后，b D U # 7 { G经营是否也能持续稳健增长则仍存在较大不确定性。
