开篇开宗明义：

1、目前大的经济环境如何，怎么做？

2、如何给特斯拉一个合理的估值？

一、目前整体的情况和对策

最近市场情况非常的糟糕，

目前全球确诊人数已经到达162万，其中死亡病例将很快突破10万。

美国确诊人数已经20万，死亡病例也将很快突破1.8万。

目前整体的趋势还是呈现指数e e ! 3 + $ c 7级增长，并没有丝毫减缓的迹象。

印度、南美洲和非洲，这些缺少检测能力的地区，其中隐藏的危机还F Z P ~ A =没有引爆。

在这种情况下，资本f b E $ ; 2 ` f a市场一片哀鸿。

连巴菲特都在割肉减持航空股。

这个曾经在40~46元抄底的股票，在短时N G 间内变选择割; = F r肉出局。

巴菲a V Z C . n特的这一举动得引起我们得警! h = *觉。

这场危机会远远超出我们得想象。

那么近期自己持仓的鱼跃医疗、国药股份继续创出新高；

而西藏天路、东方铁塔、中金岭南、景兴纸业却表现不温不火。

整体对冲了收益。

目前因为疫情的严重性，

所以除了几个尚在低位的医疗器械和医药股之外，

其他的股票其实都不值得介入。

而高位的消费股可能有进一步冲高的可能性，

但也丧失了参与的价; a t 7 | x X值。

所以回答第一个问题：

1、近期的形势非常严重，会远超我们得想象。

2、除了医药和医疗器械股，其他都不值得参与。

即便是这两个领域的股票也开始逐步逢高降低仓位，

降低仓位，现金为王v C ! 3，准备面对更大的不确定性。

二、再聊一下特斯拉

特斯拉是自己的爱股。

从19年4月份至8月份期间，曾经以265美T Y ~ n p元H - ^ 0 n y z的均价大幅建仓g Y = j F 8。

并且C n C i o 5 G在400美元以上，开始逐步减仓。

而等到其超过900美元回落到850美元之时，

自己突然有了做空它的念头。

并且在550美元继续大幅做空。

而特斯拉似乎是受疫情影响最小的公司，

并且在Q1产销报告发布之后，还大涨了近15%，虽然有所回落，但仍然有5%以上的涨幅。

自己在2019年46 P ~ a 5 i @ B S月份选择买入特斯拉的时候，

就设置了其股价提B c [ H C醒，上下限值分别为200美元~500美元。

而后其股价的表现最低值178k p ] I { x @ / T美元，最高值至969美元，

其低值和高值虽然都超出了自己预判的范围，

但并 ! f W @ n e不妨碍自己从容的从中获利。

只有你自己有一套衡量其估值的方法和逻辑，

才能不受其大幅波动的影响，

在其低于自L & K l P * g l己预期值的情况下买入q O X，

而在其高出自己预期值得情况下卖出B 7 ; o N，

从而@ u u V & e获得你自己认知范围内的财富。

那么时至今日，那么我们来重新梳理一下X w 7 9 S Q 对其股价的预期范围。

1、预计一个最低值。

如果单纯以一个造车企业来衡量现在的特斯拉，我B 5 0 Z Q K a们大概率可以得到一个其估值的最低值。

以目前特斯拉j % M 的状况，这样去理解并没有什么大的问题。

因为目前其汽车销售占整体营收的90%以上，所以这样做其最低值的估计并不为过。

我们来看一下豪华汽车市场去年的整体情况：

2019年，宝w h 4 ,马集团旗下三大品牌宝马、MINI和劳斯莱斯在全球市场累计q A # m k y O / f销量达252万辆。其中，在中国市场交付723,680辆BMW和MINI汽车，同比增长13.1%。

2019年奔驰在全球市场交付2,456,343辆梅赛德斯-奔驰及smart品牌新车。在中国市场，梅赛德斯-奔驰+ b 2 - o及smart品牌全年累计销量达702,088c V d 0 y辆，同比增长4%。

而奥迪2019年全球销量达到1,845,550辆，同比增长1.8%。在中国市场，奥迪8 9 o2019年销量超过去年，达到6 w f + 7 p l ~ O690,083辆，同比增长4.1％。

我们简单的可以看一下BBA三家车企2019年的整体销量和中国销量。

1、宝马：252万，72万。

2、奔F g j z驰：245万，70万。

3、奥迪：185万，69万。

特斯拉 2019 年共交付了约 36.75 万辆，相比 2018 年增长 50%。

其总营收从2018年的214.61亿元，增长至2019年的245.78亿元，增幅14.5@ N U V +2%。

销量增长50%，而营收增长14.52%，说明其销售中更多的是较低价位的Model 3。

特斯拉进入了增量不增收的窘境。

我们再来看一下这几家汽车厂商市值的对比情况u B 4 d W K：

1、宝马：318亿

2、奔驰：283亿

3、奥迪：419亿

4、特斯拉：885亿

即使其在未来5年内吃掉BBA其中的两家，

其市r 5 J @值也就在600亿~750亿之间，

对应股价为326美元~408美元。

而以目前的销量，2? - + v 1020年乐观预计达到40万辆，

即使按照50%的销量增长，

2021年60万辆，2022年90万辆，2023年135万辆，2Y 7 ? ? 2024年202万辆，2025年303万辆。

那么至少到2026年才会有这样的估值，

即326美元~408美元，

那么时间拉到现在，其股价只会比这个目标价位更低。

即使比这个目标值低一倍，也是相对合理的。

2、预计一个最高值。

如果以科技公司的估值来看，我们大概率可以得到一个最高值的预期。e v y A

虽然特斯拉目前的自动驾驶不够成熟，自动驾驶出租车业务，保险业务，能源业务等盈利的s o Y . ) w实现遥遥无期，那不妨碍我们以最理想的情C t z ! E l B况为期最乐观的未来做一下畅想。

我们以估值最高的亚马逊以及做同样是科技硬件的苹果为例。

亚马逊：市盈率88.90，市销率3.48，市净率15.29

苹果：市盈率18，市销率4.12，市净率15.24。

特斯拉：市盈率-102，市销率3.50，市净率13.32。

因为没有盈利，无法对比市盈率，

但从市销率和市Z { y净率来看，其估值相对比较接近。

即使是到达苹果4.12的市销率，对应股价为565美元；

达到亚马逊15.29的市净率，对应股价为550美元。

当然苹果和亚马逊受疫情影响从最高点分别下降了35%和14%。

那么按照最高点计算可以达到763美元和627美元。

于是，我们得到一个预期的最高值为627~763美元。

目前的合理价位大约在550~565美元。

3、参考一下比特币

网上有特斯拉与比特币走势的对比图，我们发现其惊人的相似。

为何？因c p G ~为人性永不变。

对于我们认知尚不全面的未来实物往往缺乏理性的对待。

那么比较一下比特币的回落情况，从最高点的13860跌至最低点的3441，区间最大跌幅75.17%。

按照这个逻辑测算特斯拉从最高点的9699 E U美元最低- ` +会跌至24E z R } z r0美元，而后反弹至76g C s H0美元。

所以我们可以得到三组参考数据：

1、5年后326~408美元，取整为330~410美元；

2、现在的550美元~763美元，630~760美元；

3、240美元~760美元。

那我们得到几个可以参考的数值：

240、330、410、550、630、760。

其中的结论就是：

1、969美元是未来较长时间内的高点；

2、550美元是未来较长时E * r 5 = d间内的中点；

3、在悲观情形下，选择在550美元以上做空；

4、在330美元点位做多，在极限点位240美元AllQ 4 g & & iny J H S

作者：不动如佛