20年间屡传上市的农夫山泉，在2020年又一次站在了资本市场的门外。
证监会官网近日披露关于农夫山泉境外IPO的审批进度，公告显示，农夫山泉的《股份有限公司境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》在3月23日获得证监会受理。
证监会国际部表示，接收到农夫山泉提交的《股份有限公司境外首次公开发行股份审批》材料。这意味着，农夫山泉很快就能在港交所递交招股书。其实早在2019年11月，就曾有消息称：农夫山泉最早将在2020年上半年赴港IPO，募资规模不低于10亿美元。此番公告正是验证了这个消息。
此时选择上市，是因为缺钱了吗？
似乎也不尽然。据公开资料显示，2014-2015年，农夫山泉营收规模尚过百亿，随后开始飞速发展，2018年农夫山泉营收突破200亿大关，同比增速近行业平均增速的2倍。
同年未经审计净利润完成36.1亿元，同比增长7.33%。销售市场占有率28.3%，高出第二名华润怡宝6个百分点。
同时，农夫山泉还拥有强劲的现金流。截至2018年底，农夫山泉未经审计的总资产为200.75亿元，净资产为144.11亿元，资产负债率仅为28.2%。因为一手缔造的“水王国”，2019年钟睒睒以137.9亿元身价登上中国福布斯富豪榜，位列186位。
有券商分析，农夫山泉在营销上颇具实力，核心团队稳定。饮用水行业周转速度快，资金压力主要在渠道，农夫山泉不缺资金，甚至是现金流最强的民营企业之一，所以此前对上市的动力并不足。
难道是为万泰生物“输血”？
事实上，众人皆知钟睒睒是农夫山泉背后的男人，却甚少了解其实际掌握着一个庞大的大健康产业版图，而农夫山泉不过是旗下一角。据天眼查信息显示，钟睒睒旗下100%控股的核心资本主体为养生堂有限公司，成立于1993年。
钟睒睒本人持有超过20%，合计通过养生堂及持有约84%的股份为北京万泰生物药业股份有限公司（以下简称“万泰生物”），专注体外诊断及疫苗研发的平台。于2001年得知万泰生物想再次转让股权后，一举拿下万泰生物95%股权。
然而万泰生物发展不尽如人意。2016年，一直对资本市场表现高冷的钟睒睒开始推进万泰生物上市计划，其中，招股书的数据也让企业经营状况一览无余。首先是收入增长显著放缓，2018年相比2019年收入仅同比增长3.47%；其次是盈利情况一般，尽管账面数据显示，2018年万泰生物实现盈利2.93亿元，同比增长95.33%。但实际上，万泰生物曾于2018年发生两笔关联交易，通过向控股股东养生堂两次技术转让，总计获利1.34亿元。若去除技术转让费用，万泰生物2018年利润几乎没有增长。而利润停滞不前除生物技术未有显著突破外，销售费用也连年高居不下。
2016-2018年，公司平均销售费用为28%，超出行业平均水平约8个百分点。常年超额的销售费用，没能换来与之匹配的收入增长，万泰生物上市之路屡战屡败。
钟睒睒早期接受媒体采访时曾谈到自己的商业帝国说到：“我养生堂这个公司首先有一个使命，为生命的健康提供产品和服务。使命定下来后，就会想到产业该如何布置，战略怎么谋篇、布局。”万泰生物作为养生堂使命里举足轻重的一环，想必不会被轻易放弃，“兄弟有难，农夫来帮”？所以为兄弟“救急”或成为此次上市的目的。
除了为兄弟“输血” 农夫山泉还有哪些需求呢？
虽然农夫山泉旗下饮料产品众多，但农夫山泉天然水品牌仍是公司的象征性标志。近年来，发力水市场的企业越来越多，国内涌现出一批新兴健康饮用水知名品牌。例如景田百岁山、恒大冰泉、西藏5100等。
新品牌的崛起，农夫山泉势必会受到冲击。这个老品牌是否面临老化风险？其实“老化”、“疲软”是一些经典品牌都会面临的潜在危机，要说没有吧，也不现实。毕竟新品牌都会找到各自受众，分流走一些客户。
而如今中国整个的饮料行业进入了一个高度同质化以及品类创新升级迭代速度缓慢的状态，此时全渠道、全品类发展才是王道。作为上游供应商的水饮企业，一方面受到下游市场的考验，一方面也迎来消费者“囤货”的机遇，可谓是危与机并存。在这种战略思维下，农夫山泉如果准备上市也可以理解了，毕竟一旦上市成功就可以加大自身渠道、品牌、国际化的投入，有助于其全产业链的布局，获得更好的发展。