周三，一轮变现热潮震动了整个金融系统，企业和投资者都在为经济的长期停滞做准备，这将近期的市场动荡带入了一个新的、更加令人不安的清算阶段。
周三，一轮变现热潮震动了整个金融系统，企业和投资者都在为经济的长期停滞做准备，这将近期的市场动荡带入了一个新的、更加令人不安的清算阶段。
在本轮自2008年金融危机最黑暗时期以来最全面的市场下跌行情中，投资者几乎抛售了他们所能卖出的一切。处于金融系统核心的短期货币市场当前形势紧张，大型公司大举动用了手中持有的信贷额度。
抛售潮席卷了整个股市，道琼斯指数下跌1,338.46点，至19,898.92点，跌幅6.3%，为三年多来首次收于20,000点以下。该指数周三早些时候一度下挫逾2,300点，仅过去一个月就下跌三分之一左右。
周三的股市暴跌重创了航空公司、餐馆、银行和零售商等各类公司股价，凸显出投资者对新冠疫情大流行可能导致经济衰退的担忧。此次疫情已迫使航空公司削减航班和企业关闭。
波音公司(Boeing Inc., BA)股价重挫18%，花旗集团(Citigroup Inc., C)股价下跌近10%。油价跌幅超过20%，打击了能源公司股价。埃克森美孚(Exxon Mobil Co., XOM)股价跌10%，今年迄今已出现腰斩。
有几只个股的跌幅非常大，交易所不得不暂时停止这些股票的交易。其中，Alaska Air Group Inc. (ALK)周三重挫23%。Olive Garden所有者Darden Restaurants Inc. (DRI)下滑19%。科蒂(Coty Inc., COTY)暴跌31%，该公司的美容产品组合包括Sally Hansen。
债券市场追随了几乎所有类别股票和大宗商品的跌势，抛售一切的做法压低了安全的投资级债券和政府债券的价格。通常情况下，当投资者撤离高风险资产时，会购买更安全的政府债券，如果他们实在感到害怕，会购买黄金。目前，投资者似乎只信赖最短期的政府债券或现金。
加州投资公司Research Affiliates的创始人Rob Arnott表示，连金银价格都被压垮时，就会恐慌性地抽走流动性。他说：“在美国，你到处都找不到卫生纸：这与资本市场的情况相当。”
流动性接近现金的1个月期美国国债收益率从本周初的0.31%跌至0.0033%，为几年来最低水平。
摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)全球市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou称：“可以躲避风险的地方很少。各类市场都出现了金融环境收紧的情况。”他指出，虽然美联储采取了降低借贷成本的措施，但持有最安全的大型企业债券的债券基金遭遇大规模抛售，导致企业借债成本上升。
另一个推动美国国债收益率上升的因素是：在投资者纷纷寻求避险时，他们还将面临美国国债可能迎来大量新增供应的问题，因为美国政府刺激计划所需的资金将需要通过发行新的国债来筹集，包括华盛顿周二讨论的1万亿美元支出计划。简单来说，美国国债供应量的增加应会导致国债价格下降、收益率上升。
与此同时，投资者纷纷持有现金给美国和全球的货币市场带来压力。根据FactSet的数据，3个月期美国国债和银行间拆借利率之差（即泰德利差(Ted spread)）跃升至1个百分点以上，创2009年初以来最高水平。在经济景气时期，二者之间的利差可以忽略不计。泰德利差反映了银行获得短期借款的难易程度。
与此同时，美元兑其他所有货币全线飙升，借入美元的成本大幅上升。
在美国和欧洲，学校停课，企业关门，让人们待在家中以阻止疫情蔓延，但个人和企业仍需要现金来支付房租、账单和其他固定成本。
NatWest Markets美国策略主管John Briggs称：“如果你从一家小企业、一家大企业、一名基金经理的角度来考虑问题，就会发现流动性和现金将是王道。”他表示：“以意大利为例，这些问题硬生生地阻止了这个世界第八大经济体的增长。我们从未见过这样的事情。 ”
这种状况促使包括波音、希尔顿酒店集团(Hilton Worldwide Holdings Inc., HLT)、卡夫亨氏公司(Kraft Heinz Co., KHC)和百威英博(Anheuser-Busch InBev, BUD)在内的一批公司动用了信贷安排中的至少数十亿美元资金。分析师的说法是，美国联邦储备委员会（简称：美联储）不得不介入并支持商业票据市场的平稳运行，因为在这个企业可以借入短期资金的市场上，需求巨大，但货币市场基金和其他面临现金提取问题的机构正在减少现金供应。
英国央行周三表示，将在商业票据市场上提供无限量资金。
欧美中小企业受到的冲击可能最为严重，因为他们的容错余地很小。M&G Investments的投资组合经理Eric Lonergan称，英国规模较小的公司已在尽可能地延迟向债权人付款。
他称：“我认为，目前整个经济体系都在试图保存现金。”
英国对冲基金QMA Wadhwani的首席投资长Sushil Wadhwani称，对企业而言，合理的做法本该是获得信贷额度。与此同时，退休基金也可能正在加入储备现金的行列，而设立此类基金通常是为了安全度过市场的长期混乱局面。
他说：“对于退休基金而言，抛售一切能抛售的头寸来建立储备，这样就可以告诉受托人，他们有足够的现金在未来九到10个月支付退休金。”
人们之所以恐慌，是因为不知道经济会瘫痪多久以及这会带来什么样的长期损害。Wadhwani称，目前有两大未知因素：新冠病毒感染病例数量需要多久才能达到峰值，以及政府最终会采取什么样的应对措施。
他表示，不确定性持续越久，破产情况就会越多，失业也会增加。
