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一、全球政策大底雏形已现

炒A股真是太难了！周二早晨起床后看到美股V型大涨的走势，对A股立马充满了信心，果然A股三大指数高开高走，创业板指数一度大涨超过3%，深成指也达到2.66%。

市场猜对了开头，却猜错了结尾。午后澳大利200指数大跌、富时A50直线跳水、美股三大股指期货触发熔断、欧股期货跌幅扩大、MSCI明晟亚太地区(除日本)指数大跌等等，一大堆指数下跌的信息在电脑上弹出来，而此时A股三大指数也是一路走低，并且尾盘加速跳水。截止收盘，A股三大指数跌幅均在1.5%以上。光脚阴线预示下个交易日还有下跌动能。

有朋友感慨：“国内疫情结束了，可是股票下跌更快了，钱还没有赚到，却把自己养成了全球炒家。”“盼星星、盼月亮，好不容易开盘了，A股还没有来及跟着反弹，股指期货就下跌了，这让A股股民情何以堪？”

市场认为，小成者做事，大成者做势。虽然股指短期波动剧烈，但是全球政策大底已经出现了。如美联储重启金融危机时代的大杀器，推出万亿美元刺激计划，直接向美国人发钱。商业票据融资机制是缓解市场“美元荒”的最有效措施，同样澳联储通过每日市场操作向市场注入107亿澳元。还有多个国家降准降息，甚至禁止做空。

有网友感叹，看看人家救市力度多大，我们就是锤子。其实这和市场风险评估有关系，毕竟中国股市估值低，疫情已经得到有效控制，政策空间比较大，工具箱丰富。银保监表示，鼓励支持理财资金和保险资金在合规前提下，增加价值投资。

从以往惯例来看，伴随政策底的出现，市场会有反弹。如2019年8月份沪指跌破2800点，2018年11月份沪指在2600点附近，都密集出台了利好政策，而且股指出现上涨。因此当前沪指在2700点附近震荡，可能会迎来利好政策的密集释放，所以当前没有必要恐慌、悲观。策略上，高抛低吸做差价，关注已经止跌的科技股。

二、A股韧性十足不惧海外股市下跌

3月9日至今，美股已经三次熔断，3月16日美股开盘即触发熔断机制，为本月第三次、史上第四次，也是美股史上最快的一次熔断。2月中旬至今，全球主要股票指数中（除中国外）表现糟糕，欧美股市跌幅均超20%，进入技术性熊市。但上证综指以及深证成指表现具有韧性，期间跌幅较小。

疫情对美国经济产生影响，美国经济存在衰退概率。目前已有经济指标显示美国经济受到较大影响。纽约联储周一公布报告显示，纽约州制造业指数为-21.5，为2009年以来最低。纽约联储银行衰退模型预测的未来12个月美国经济衰退的概率为30.73%再一次逼近2002年美国互联网泡沫破裂以及2008年金融危机时的高点，风险值得警惕。

人民币资产确定性强，A股具有较强韧性。目前国内疫情逐渐得到控制。在海外疫情仍未出现拐点，仍未确定对于经济的影响程度之时，国内目前已经向复产复工发力，加快经济恢复。与欧洲、美国、日本相比，我国的政策空间充足，经济韧性强劲，经济长期向好的基本面没有改变，或率先走出疫情影响。横向比较下，我国的基本面确定性更高，经济增速虽受影响，但经济增速预计依然领先全球，国内的股债不仅短期是全球的避险资产，长期来看也将会为投资者带来稳定的回报和增值。

美股见底了，A股开始反攻：于美股，多股空债；于A股，围绕“成长-价值螺旋”，反攻。

三、基建将成为“稳增长”的主动力

中国“战疫”已经基本处于收尾阶段，“稳增长”逐渐被提上日程。然而，从拉动经济的“三驾马车”来看，现阶段靠消费和进出口拉动经济的可能性较小，投资将成为刺激经济增长的主要动力。

虽然通过多年的大规模建设，中国基础设施总量快速扩张，但人均水平普遍较低。考虑到中国的土地面积、人口密度以及城镇化发展需要，中国的基建仍有较大的投资空间。此外，新基建正在起步。在数字化时代，高科技产业投资持续高速增长。随着政策支持力度加码以及产业升级需求扩大，新基建有望迎来高速增长，成为中国经济的新引擎。我们测算，倘若中国的人均基础设施水平提升至发达国家标准，那么将带来67万亿的新增基建投资空间。

基建投资资金面有所改善。专项债对基建支持力度增加。2020年来，地方政府新增专项债发行规模已接近万亿，基建投资占比40%多。我们认为，未来发行限额有望进一步提升。此外，通胀压力下降，为中国货币政策打开更大空间。猪肉价格回落叠加油价下跌，缓解了中国一度飙升的通胀上行压力。同时，全球再度同步宽松，增加中国货币政策的选择。

基建投资虽然是提振增长的一剂“猛药”，但我们也不能忽视用药过度的副作用。一方面，基建投资发力，将增加中国政府的债务压力，推升宏观杠杆率。另一方面，基建投资的需求与收益难以匹配，一味追求收益的过度基建可能导致大批无用投资。在备受“疫情”冲击的困局中，投资将成为稳增长的主要动力。基建作为短期刺激增长的核心引擎。