下图是我们A股上证指数走势：
美国股市自次贷危机之后，连续走了10年牛市，是美国经济增长强劲？还是上市公司业绩支撑？我们不妨一探究竟。
自2009年美国经济出现-2.54的负增长之后，在多轮量化宽松和大规模减税的刺激下，出现了持续的增长，但增长幅度都是在1～2之间徘徊，从来没有超过3%。GDP总量从2009年的14.25万亿美元，增长到2019年的20.41万亿美元，增长43%，但同期美国股市的增长幅度却远不止此，以标准普尔指数为例，2009年，标准普尔500指数最低点为666.79点，到2020年的最高点3393点，上涨了5.08倍，股市的增长幅度是经济增长幅度的10倍有余。这种背离，只能用量化宽松的货币政策和低利率下的股市套利行为来解释。
既然十年牛市没有经济增长的充分支撑，那是不是可以用上市公司的业绩改善来解释呢？不错，即使在历史高点，美国股市的平均市盈率也不高，似乎美股没有多少泡沫，但这背后有一个谁也不愿意道破的秘密，这就是上市公司的股票回购行为。
所谓股票回购，就是上市公司在二级市场直接买入自己公司的股票，回购的部分被记为库存股票（treasurystock），从流通股中减除。在净利润不变的情况下，回购股票会使每股利润（EPS）上升，市盈率下降。近十年来，美国企业利用美联储的低利率政策大量负债来回购自家的股票。回购金额累计达到51609亿美元，要知道2019年美股总市值也只有30万亿美元出头。回购已经成为近几年美股最大的购买力量，超过个人和机构净买入的总和。以2018年为例，上市公司回购股票达8060亿美元，而共同基金和ETF的净买入量只有2500亿美元。也就是说，美国上市公司的业绩改善和持续上涨，很大程度上是靠回购股票来实现的。近日，美国八大银行已经宣布，从第二季度开始，停止回购股票，这场戏终于演不下去了。
其实，同样的现象在1929～1933年经济危机之前就曾经出现过，那个时候也是上市公司负债买入自家的股票，通过“投资收益”提升公司业绩，吸引更多的买家入场。美联储将再贴现率从5%提高到6%，成为压断骆驼腰的最后一根稻草，随后出现了持续多年的“大萧条”。人真是记吃不记打的动物，同样的戏码居然可以再次上演。
新冠肺炎疫情只不过美股暴跌的导火索，真正的隐患早已潜伏在美国资本市场之中。这一次，美国将从霸主神坛上跌落，很难再咸鱼翻身了。
今天大盘已经回落到了2月3日的水平，很多白马股，中国平安、贵州茅台、招商银行都在大跌，不忍直视。
目前走得比较好的板块是光刻胶，龙头是容大感光。
另外南大光电和晶瑞股份也不错，但这个板块有没持续性呢？这行情太弱了，还是谨慎为妙。